锂钴周报:新能源退坡过渡临近期末 下游观望情绪加重

类别:行业 机构:财通证券股份有限公司 研究员:李帅华/马妍 日期:2019-06-03

投资要点:

    金属钴:国内外钴价下调,市场情绪消极。本周,MB 低等级钴价格15.35-16.1 美元/磅,较上周下调0.55 美元/磅,跌幅3.38%;国内金属钴中间价格249 元/公斤,周度下滑1.97%。国际方面,由于供给持续上涨,且市场看空后市,导致价格下滑。国内方面,本周钴价小幅走弱,国内主流生产商为促进交易,下调报价,虽然下游厂商多持观望态度,但刚需买家有适量补货行为。供给方面,赞比亚钴进口量并未放大,部分交易商持货成本较高,虽然国内外钴价均处于下行通道,但仍报价坚持,希望直接用户接受。

    钴盐:钴盐价格继续下行,下游需求不及预期。本周,氯化钴5.75万元/吨,周度下滑3.36%;硫酸钴4.4 万元/吨,周度下滑2.22%;四氧化三钴价格18.1 万元/吨,周度下滑2.69%。氯化钴方面,由于供需格局相较硫酸钴更为寡头,价格下跌相对缓慢,对硫酸钴产生贴水。由于硫酸钴价格持续下调,目前有少量原生料厂商转产氯化钴。硫酸钴方面,动力市场由于补贴退坡过渡期即将结束导致需求低迷,巨大的成本和现金压力迫使下游需求方仅按需采购,观望态度愈发明显。预计过渡期后,新的生产规划明确,采购情况能够有所改善。盈利能力方面,由于硫酸钴价格持续下滑,盈利仅为1800 元/吨。四氧化三钴方面,市场表现不佳,目前是数码市场淡季,需求难有改善,并且钴价进入下行通道,下游采购更为谨慎,本月尚未有大单成交。盈利能力方面,由于成本较高,四氧化三钴价格持续下降,盈利为2.97 万元/吨。目前,下游 3C 电子市场需求较弱,市场订单并无增长。我们认为,5G产品问世后,将会带来替换潮,增速较低的3C 产品有望迎来突破。目前下游厂商以去库存为主,待5G 落地,产量有望大幅攀升,届时下游需求将持续好转,利好四氧化三钴。因此,我们长期看好钴盐品种。

    三元材料:动力电池市场表现低迷,需求不及预期。本周,三元523 价格13.8 万元/吨,较上周下调2.13%;三元622 价格15.1万元/吨,较上周下调1.95%;三元材料811 价格19.4 万元/吨,周度持平。当前三元前驱体原料硫酸钴价格下行,预期三元材料价格走弱。新能源补贴政策将产品向高镍系引导,但安全问题更值得关注。下游电池企业放缓了向811 转换的节奏,预计年内生产产品以622 为主,目前由于新能源补贴政策过渡期即将结束,下游需求较弱,且前驱体行业产能过剩,卖方议价能力有限,导致了523、622 价格下调,而811 的供需格局相对稳定,价格持稳。

    锂盐:电池级碳酸锂需求走弱,价格重心下调。本周,金属锂价格73.5 万元/吨,周度持平;电池级碳酸锂价格77000 元/吨,周度下滑0.65%;氢氧化锂90500 元/吨,周度下滑1.09%。碳酸锂方面,工业级碳酸锂下游需求平稳,价格稳定。电池级碳酸锂市场需求弱于工业级碳酸锂,已有生产商调整价格,市场价格重心下调。氢氧化锂方面,本周价格小幅下调,但调整速度放缓,我们认为未来下修空间逐步减小。

    风险提示:政策落地不及预期,宏观经济持续下滑风险