中投期货策略周报

周度投资视点

    宏观策略：全球贸易形势依然严峻，欧洲经济疲软以及英国脱欧等事件对市场情绪造成明显影响，因关税问题受损不仅是美股，原油等情绪化品种也明显下跌，避险资产美债和黄金明显上涨。原油价格的回落显示市场对经济前景的担忧开始加重，预计市场仍需要时日来消化利空因素的影响，建议投资者继续对尚处在高位工业品保持谨慎，对于连续下跌的工业品，前期空头可持有，但是忌开新仓。

    股指期货：关税问题持续打压市场情绪，指数逐渐接近新的震荡区间2800-3050 区间的下沿，建议密切关注沪指回补2800 缺口后的支撑情况。建议密切关注国内政策的变化以及关税问题的走向，当前市场涨跌的核心因素是市场情绪的变化，建议投资者密切关注包括成交量，北上资金，两融以及权重股走向等情绪指标，建议多看少动。

    铜：当前主导铜价的仍是宏观情绪，偏空的宏观情绪使铜价延续弱势格局。铜精矿供应依然偏紧，且 4、5月国内冶炼厂检修未能有效支撑铜价，而下游消费不及往年，但铜库存下降趋势难改。目前铜市聚焦于中美贸易摩擦升级，对铜价的打压力尽显。铜价或将延续低位弱势运行，彻底企稳或需要等待宏观市场的整体回暖。

    锌：中美摩擦升级带动市场悲观情绪，国内经济仍处于“L”型，而消费未见明显起色下，锌价难掩颓态。

    远期矿供应增加，供应将明显回升，并可能大于需求增速，过剩的供求差异可能会使锌锭库存增加。未来锌价将面临压力，短期可能延续弱势震荡，长线策略仍以逢高空为主。关注株冶和汉中冶炼产能进展。

    黑色金属：钢材市场高供应，需求显示一定韧性，后期需求仍有转弱可能，目前价格维持震荡状态，预计价格维持【3650，3950】区间震荡。铁矿石供应继续扰动市场，供应缺口存在下矿石震荡偏强，建议逢低做多为主，谨防高位快速回调。焦炭受去产能及环保加强预期，价格震荡偏强，但仓单成本2300 元/吨附近属于压力位，若有第四轮价格提涨，上方高度在2400 元/吨附近。

    聚酯化纤：目前PTA 来自成本方面的利空消息，除原油价格外，均已出尽，市场反应十分迅速，消化时间很短。需求方面依然延续了偏弱的态势，在贸易战和消费双重拖累下，下游企业通过控制现金流的方式维持利润水平。短期来看出现明显好转的可能性较低，但是价格出现大幅下跌的基础已经不再存在，期现货价格预计依然以偏弱态势运行，下方空间正逐步收窄。

    甲醇：操作上，甲醇弱势局面不改，贸易战对甲醇影响相对较小，整体需求低迷，关注2300 的支撑和2550的压力，已有空单可以持有。

    橡胶：天然橡胶供需矛盾突出，是基本面最差的品种之一。橡胶期货盘面呈现难涨易跌，慢涨急跌的特点。

    现阶段天然橡胶的核心矛盾是：供应、套利和政策周期波谷的叠加重合，价格周期底部遭遇产业结构调整。

    投机性资金或流向橡胶这一价值洼地，不乏久跌必涨的阶段性反弹，但橡胶缺乏基本面支撑，难以构成趋势性上涨。现在正是橡胶品种最黑暗的时候，未来价格重心或将逐步上移，盘面宽幅波动为主。建议波段思路为主，当前市场形势下，逢低做多获利机会可能高于逢高沽空。

    纸浆：从期货盘面来看，纸浆已经多次出现明显的底背离形态，但是短期空方力量仍然较强，因此我们仍然持谨慎偏空态度，同时提醒投资者注意追空风险。等待筑底完成后的反弹机会。

    油脂油料：国内豆粕市场借机扭转弱势，短期仍可能在看涨情绪刺激下保持偏强状态，但终究还是要回归供需基本面指引。因此，本轮豆粕市场反弹要想继续向上推进，需求层面的密切配合将变得尤为重要。

    白糖：国内整体供大于求，因预期中国配额外关税将低至50%，短期依然保持空头思维。短期并没有利好因素。密切关注天气对降雨的影响。