飞凯材料(300398):拟实施股权激励 19年Q1业绩环比改善

类别:创业板 机构:上海证券有限责任公司 研究员:洪麟翔 日期:2019-05-31

事件

    飞凯材料发布员工持股计划草案,拟向董事、高管、中层及核心技术人员授予579.57万股限制性股票,预计约占公司总股本的1.13%。

    公司点评

    拟进行员工激励,中层及核心技术人员占比高

    公司公告称拟以每股6.90 元向董事、高管、中层及核心技术人员合计185 人授予579.57 万股限制性股票,进行股权激励,其中董事及高管合计占比9.30%,中层及核心技术人员合计占比90.70%。此次员工持股计划受众面广,且对公司中层及核心技术人员激励比例较大,有助于激发公司核心战斗力。限售解除条件为2019-2021 年三个会计年度净利润不低于2018 年的10%、20%和30%。

    19 年Q1 业绩维持稳定,液晶材料国产化进程提速

    公司已于17 年3 月、7 月和9 月完成对长兴昆电60%、大瑞科技100%和和成显示100%股权收购。公司19 年1-3 月实现营业收入3.73亿元,同比增长3.63%,环比也出现回升;归属于母公司股东净利润7362 万元,同比增长0.27%,好于18 年Q4 季度,但低于18 年Q2和Q3 季度。受宏观经济及贸易形式影响,下游光纤光缆及半导体领域行业增速放缓,公司相应业务受到一定影响;面板领域下游扩产高峰来临,公司不断充实技术,推动产品升级,积极争取市场份额。尽管液晶材料价格承压,但下游客户京东方、华星等产线国产化加速将带来较大的增量市场。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2019、2020、2021 年营业收入分别为17.71 亿、22.00亿元和26.47 亿元,增速分别为22.49%、24.26%和20.29%;归属于母公司股东净利润分别为3.77 亿、4.95 亿和6.25 亿元,增速分别为32.50%、31.29%和26.26%;全面摊薄每股EPS 分别为0.74、0.97 和1.22 元,对应PE 为18.4、14.1 和11.1 倍,未来六个月内维持“谨慎增持”评级。

    风险提示

    5G商用进程不及预期;显示行业格局发生改变;新材料领域政策变动;新产品销售推广不及预期;系统性风险。