鞍钢股份(000898):国内龙头钢企 产能扩张加速业绩回暖

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/李鹏飞/魏雨迪 日期:2019-05-30

本报告导读:

    2019 年钢铁需求强劲,公司作为国内龙头钢企,充分受益于制造业转型升级和优质资产注入带来的产能扩张,公司业绩或超预期。首次覆盖,给予“增持”评级。

    投资要点:

    首次覆盖,给予“增持”评级。公司是辽宁地区最大的钢铁企业,我们预测2019-2021 年EPS 分别为0.59、0.67、0.75 元,参考同类公司估值,给予公司2019 年PE 10X 进行估值,对应目标价5.90 元,给予公司“增持”评级。

    产品结构不断优化,研发能力居行业前列。公司产品结构不断优化,近年高技术含量的冷轧产品销量及营收占比不断提升。与此同时不断加强研发能力,公司专利数量位居行业第二。

    制造业转型升级,高端板材需求有望迎来快速上升。制造业转型升级是我国从制造业大国变为制造业强国的唯一途径,亦是关系到中国能否跨出中等收入陷阱的关键,因而我们认为政府进一步推动制造业转型升级是大势所趋。而高端板材与高端装备制造业息息相关,尤其是高端合金冷轧板与硅钢等。随着未来高端装备制造业向更高水平不断迈进,我国对高端板材产品的需求有望迎来快速上升。

    受益于优质钢铁资产注入后产能扩张,公司业绩或进一步释放。朝阳钢铁资产优质且盈利能力强,其资产负债率仅为 46.31%, 2017 年吨钢净利为 459.43 元/吨,均优于行业平均水平。公司原产能 2400 万吨,朝阳钢铁注入后整体达到 2600 万吨,同时避免了同业竞争的问题。2019 年公司将进一步发挥其下三大基地的协同效应,朝阳基地对公司盈利的贡献将会充分释放,公司业绩在未来两年都将持续增长。

    风险提示:宏观经济加速下行;新基地产量释放不达预期