丽江旅游(002033):多元化发展稳固推进 旅游整治利好公司

类别:公司 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:程毅敏 日期:2018-08-10

核心观点:

    上半年营收、利润增长较好

    8 月9 日晚间,公司披露其2018H1 财报:上半年实现营业收入3.43 亿元,同比增长7.42%。实现归母净利润1.19 亿元,同比增长18.97%;扣非后净利润1.14 亿元,同比增长14.41%。净利率36.51%,同比增加3.79 个百分点。

    索道接待游客增加

    2018 年上半年,公司三条索道共计接待游客172.38 万人次,同比增长3.88%,索道收入2.05 亿元,同比增加9.21%。其中,玉龙雪山索道接待游客 132.69 万人次,同比增长13.28%;云杉坪索道接待游客31.97 万人次,同比下降26.06%;牦牛坪索道接待游客7.72万人次,同比增长38.87%。上半年,玉龙雪山索道日均接待游客0.73万人,玉龙雪山每日最高接待万人游览,索道收入仍有一定增长空间。

    多元化发展静待开花结果

    公司构建了雪山旅游索道、五星级度假酒店、国际旅行社、旅游演艺等多项旅游业务,能够为游客提供 “吃、住、行、游、娱”全方位服务,各业务协同发展、共创收入,带给游客较好的旅游体验。

    上半年酒店、演出等业务贡献收入1.4 亿元,利润-0.17 亿元。随着酒店入住率提升,演出影响力扩大,此方面利润有望增加。

    景区治理初见成效,Q2 业绩优于Q1

    公司2018Q2 营业收入2.07 亿元,同比增加17.30%,环比增加51.85%,净利润0.77 亿,同比增长26.62%,环比增长62.62%。丽江是云南旅游行业的一张名片,宰客、酒托、强迫消费等问题对其形象产生不利影响。2017 年以来,文旅部和地方旅游局对强迫消费、黑导、不合理低价游进行重拳整治,收到了良好效果。公司作为丽江主要景区运营商成为了主要受益者。

    盈利预测与投资评级

    我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.48 元、0.55 元和0.63元,对应的动态市盈率分别为15.95 倍、13.85 倍和12.06 倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。

    风险提示

    旅游需求下降;发生安全事故