电子元器件行业-立讯精密专题研究报告：5G+AI时代的精密制造平台

　　投资要点：5G+AI时代的精密制造平台

    立讯精密（002475.SZ）是5G+AI时代精密制造平台型企业，多条产品线全面爆发，推动持续高质量成长：

    　　1）AIoT时代精密制造平台：以TWS耳机、智能手表为代表的可穿戴设备进入高速成长期，公司作为AIoT时代的精密制造平台，从零组件和整机组装全面布局，Airpods、Watch销量快速提升以及产品线持续扩充，将推动公司IoT业务持续高增长，是公司未来成长的核心驱动力之一；

    　　2）围绕大客户持续扩充产品线，引领消费电子创新方向：公司内生外延前瞻性布局多个手机模组，凭借强大的成本管控、产品品质以及交付能力，消费电子产品品类和份额持续提升，未来三年LCP天线、线性马达、声学等模组在ASP/份额方面仍有较大提升空间，消费电子业务成长动能依旧强劲；

    　　3）企业级业务前瞻布局迎收获，5G驱动通讯业务爆发：深耕三年即将迎来收获期，传统天线、滤波器、塔放等产品继续扩大份额，5G AAS、CPE、射频系统ODM等产品正在陆续突破全球重要系统级客户，5G将驱动公司通信业务大爆发；4）汽车电子业务内生外延持续布局，迎接汽车智能化时代：围绕电动化、智能化持续布局，集团层面也已收购汽车电子顶级供应商BCS，汽车业务高速成长，未来三到五年将成为公司成长的核心驱动力之一；立讯精密能够在新的业务和产品中持续取得突破，核心原因之一就在于公司极为强大的平台型精密制造能力，公司多年来服务于消费电子行业全球顶尖客户，积累了大量精密制造的基础能力，比如SMT、模具、RF、电镀等，这些能力组合起来构建了一个强大精密制造平台，帮助公司快速突破到新的产品和新的行业中，并在继续保持领先于对手的工艺水平、设计制造能力、成本管控能力等，因此我们看到公司在新业务和新产品拓展方面几乎无往而不利，这正是公司作为精密制造平台型企业的核心价值所在。

    　　增持评级：我们维持公司2019、2020、2021年EPS预测0.92元、1.32元、1.74元，目标价33元，增持评级。

    　　风险提示：苹果销量低于预期；行业竞争加剧。