众合科技(000925):经营改善 业绩高增

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军/邰桂龙 日期:2018-09-02

公司公告:公司发布2018 半年度报告,2018 年上半年公司实现营业收入7.96 亿元,同比增长57.36% ,其中第二季度实现营业收入4.92 亿元,同比增长43.89%;实现归母净利润0.16 亿元,同比去年扭亏为盈;其中,第二季度归母净利润0.15 亿元,同比去年扭亏为盈。

    营收高增长,利润同比扭亏为盈。上半年公司实现营收7.97 亿元,同比增长57.36%,主要原因在于并表苏州科环以及轨交、半导体业务收入增加所致。其中,轨道交通业务信号系统收入2.61 亿元,同比增长33.52%,毛利率同比增加1.21 个百分点;AFC 系统收入1.26 亿元,同比增长10.67%,毛利率同比大幅增加27.12 个百分点;水处理业务收入同比大幅增长124.4%,但毛利率同比下降6.63 个百分点,主要是苏州科环并表影响。上半年公司整体毛利率为29.31%,同比增长4.55 个百分点 ,其中第二季度毛利率为28.62%,同比增长4.20 个百分点,经营改善,毛利率增加,提升公司整体利润水平。

    经营改善,销售费用率与管理费用率下降。2018 年上半年公司销售费用率为2.68%,同比下降2.93 个百分点;管理费用率为15.90%,同比下降1.48 个百分点。受汇率影响,财务费用率为6.89%,同比增加5.96个百分点,财务费用率提升。期间费用率受财务费用率增长影响同比增加,但是销售费用率和管理费用率在降低。

    盈利预测与投资评级:公司2018 上半年中标轨交自研信号系统5.23亿元,自研信号系统的中标量或继续增长;轨交与环保双主业长期向好。我们预计公司2018-2020 年EPS 为0.24/0.47/0.66 元,维持“增持”评级。

    风险提示:城轨投资大幅下滑;自研信号系统订单低于预期;经营管理改善低于预期。