福斯特(603806):业绩符合预期 新材料业务逐步形成贡献

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:游家训/陈术子/龙云露 日期:2018-08-26

公司发布2018 年半年报:2018 年上半年营业收入21.88 亿元,比上年同期下降2.97%;归上净利润为2.24 亿元,同比下降10.04%;扣非后归上净利润为1.94亿元,同比降低14.15%,业绩符合预期。公司光伏胶膜龙头地位稳固,产品结构持续优化;背板业务快速增长,销量同比增加9.88%;感光干膜、铝塑膜等新材料业务发展迅速,收入规模超千万。公司年产2.5 亿平白色EVA 胶膜、年产2亿平POE 膜项目也将采用自筹资金逐步推进,产品结构将升级优化。

    业绩整体符合预期:报告期内公司收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为21.88 亿元、2.24 亿元、1.94 亿元,分别同比下降2.97%、10.04%、14.15%。受下游市场需求影响,公司整体毛利率19.75%,比上年同期降低1.67 个百分点,其中EVA 胶膜产品毛利率17.8%,背板业务毛利率21%。公司外汇掉期业务利息费用增加导致财务费用略有增长,销售及管理费用依旧维持在良好水准。

    光伏胶膜龙头地位稳固,展开新品扩产:上半年,公司共计销售光伏封装胶膜2.74 亿平米,比上年同期下降1.02%。EVA 胶膜市占率保持市场第一,行业龙头地位稳固。公司产品结构持续优化,高单价的白色EVA 和POE 胶膜的销量较去年同期相比大幅增长。同时公司将采用自筹资金,推进年产2.5亿平白色EVA 胶膜、年产2 亿平POE 膜项目,产品结构将继续升级优化。

    新材料业务多点布局:上半年,新材料业务发展迅速,实现销售1,273.27 万元。其中,感光干膜产品市场开拓顺利,一期量产产能投放在即,今年可以形成利润贡献;铝塑复合膜已成功导入3C 电池客户;有机硅封装材料亦完成客户导入;FCCL 继续进行产品完善和客户端测试。新材料业务持续向好。

    海外产能布局完成,领先扩展全球市场:报告期内,公司位于泰国的全资子公司正式交付使用,开始客户端的工厂审核及产品导入。泰国生产基地的运营有效规避了中美贸易摩擦的影响,相较于其他竞争对手,公司提前完成海外产能布局,全球竞争力进一步增强。

    风险提示:终端需求低预期;原材料涨价产品毛利率持续下滑