华微电子(600360)：新兴领域深度布局 进口替代空间巨大

事件：

    公司于8 月30 日发布2018 年半年度报告，2018 年上半年营业收入8.20亿元，同比增长19.11%；归母净利润0.5 亿元，同比增长47.28%；扣非归母净利润0.46 亿元，同比增长52.67%。

    点评：

    下游需求增长供不应求，新布局打开业绩增长新局面。由于政策推动，新能源汽车市场快速发展，IGBT 作为新能源汽车的核心元器件需求巨大。公司重视技术创新和产品创新，在众多高端功率半导体器件的核心设计技术领域深耕多年，相关技术已臻成熟。在公司“三个结构调整”工作方针指导下，针对核心客户、重点领域组建专项技术服务团队，提高产品开发和技术服务保障能力及响应速度，加之其超前的技术营销模式、国内领先的制造能力，此次积极布局新能源汽车、变频家电、光伏等新兴领域，最终进展顺利达到预期效果，实现业绩快速增长。

    “中国制造”加速，行业龙头持续获益。目前，中国已成为全球最大的功率半导体器件市场，伴随着国内功率器件行业技术水平的不断提升，以及新能源汽车行业的发展、高端制造的崛起，国家军民融合战略的实施与深化，使功率半导体的“中国制造”在中高端市场及国家安全领域的拓展速度在不断加快，中国的功率半导体行业进口替代化趋势明显。因此认为在行业高成长以及自主可控大趋势下，国内高端功率半导体厂商将迎来历史机遇期，公司率先实现IGBT 等高端器件国产化突破，无疑未来较长时间内都将获得高速发展。

    维持“买入”评级。我们看好公司主营业务功率半导体器件的行业发展前景，公司业绩进入快速释放期。预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.22/0.27/0.35 元，维持“买入”评级。

    风险提示：研发进度不及预期，行业竞争加剧。