联美控股(600167):斥资1.03亿元收购福林热力 供热业务再添动力

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏/许洁 日期:2019-05-28

核心观点:

    公司斥资1.03 亿元收购福林热力66%股权,持续做强供热主业

    近日公司公告拟斥资1.03 亿元购买福林热力66%股权,目前该项目正在建设中,预计2019 年下半年一期建设主体完成,投产使用。股权出让方天津凯森承诺福林热力2019 年7 月1 日至2020 年6 月30 日,销售工业蒸汽不低于100 万吨。福林热力地处山东菏泽,此次外延收购展现出公司积极异地拓张,持续做强供热主业的战略部署。

    着眼工业蒸汽市场,依托园区需求配套热力建设

    福林热力集中供热项目主要服务于庄寨镇板材加工企业,其对蒸汽热负荷需求稳定,区域内共计工业热用户172 家,年用蒸汽量148.43 万吨。目前项目周边尚未具有热力集中供应特许权经营企业,且该项目建成后,周边小型锅炉将逐步取缔,优化周边环境。

    积极打造二主业:收购兆讯传媒布局高铁传媒领域

    兆讯传媒主营国内铁路客运站自主建设的数字媒体,截至2018 年末公司已实现覆盖全国29 个省/自治区/直辖市,超过500 个签约站点,6000 余台数字媒体资源的全国广告媒体网络。2018 年兆讯传媒实现净利润1.59 亿元,同比增长26.9%。2019-2020 年业绩承诺分别为1.88、2.34 亿元。

    供暖面积内生增长空间尚存,期待二主业发力,维持“买入”评级

    预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.90、1.06、1.24 元/股,按最新收盘价对应PE 分别为13.26、11.25、9.57 倍。鉴于供热及传媒两块业务现金流均较为稳定,故采用DCF 计算得出合理价值为14.72 元/股。受益于清洁供暖推广、拆小上大供暖面积区域内生增长需求释放及供热业务外延拓张,近三年公司主业有望保持稳健增长,二主业布局传媒将提供新增长点,维持“买入”评级。

    风险提示 其他供暖方式的替代风险;煤价波动导致利润波动;区域接网面积增长不及预期;兆讯传媒数字媒体广告运营规模拓张不及预期。