精工钢构(600496)2018年前三季度业绩预增公告点评：模式正在落地 业绩腾飞在即

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    精工钢构发布2018 年前三季度业绩预增公告：预计2018 年前三季度实现归母净利润1.4-1.6 亿元，同比增长123%-155%；扣非后归母净利润为1.2-1.3 亿元，同比增长454%-500%。

    简评

    集成业务正在落地，工业建筑与公共建筑订单加速增长

    公司现已形成PSC 住宅、公寓、学校、医院、办公楼五大装配式建筑产品体系，绿色集成业务正在落地。其中PSC 集成体系兼顾预制钢结构PS 与预制混凝土PC 优点，技术水平国内领先。

    2018 年前三季度公司累计承接新业务额94.4 亿元，同比增长9.4%。其中，工业建筑和公共建筑板块增速较快，分别同比增长32%和120%，显示集成业务正在落地，持续实现市场突破。

    技术加盟提升规模，盈利能力加速改善

    公司自2017 年以来通过直营和技术授权模式双轨布局市场，截至2018 年9 月底已完成3 单技术授权，顺利打开宁夏、东北及河北等市场，报告期内已确认授权收入约5,500 万元，助力公司实现利润端与市占率的快速提升，同时有效改善现金流。

    行业龙头加速成长，维持“买入”评级

    公司作为钢结构行业龙头之一，近年除稳健发展钢结构主业外，不断加强对装配式建筑技术的研发力度，新签订单持续增长，业务类型不断扩张。考虑到钢价影响持续减弱、技术授权贡献弹性等因素，我们预计公司2018-2020 年的归母净利润为1.91、2.88和3.60 亿元，EPS 为0.11、0.16 和0.20 元，目标价3.52 元，对应PE 为24/17/13X，维持“买入”评级。

    风险提示：装配式政策不及预期；技术授权进展不及预期。