飞凯材料(300398)：限制性股票激励计划实施 公司成长有望加速

公司公布限制性股权激励计划草案，拟向激励对象授予 579.57万股限制性股票， 占激励计划草案公告时公司股本总额51208.87 万股的1.13%。

    此次激励计划覆盖面广，涉及公司管理层与核心技术人员，将有效提升公司员工积极性。公司此次激励计划涉及的激励对象共计 185 人，包括：1）公司董事、高级管理人员；2）公司中层管理人员；3）公司核心技术（业务）人员。激励计划的解除限售考核年度为2019-2021 年三个会计年度，各年度业绩考核目标以公司2018 年净利润为基数，2019 -2021 年净利润增长率分别不低于10%、20%、30%。

    未来公司主要看点在于公司液晶材料市场份额叠加下游新线投放，以及3C 新材料业务的放量。1）公司液晶材料销量未来两年仍有较大提升空间，一方面来自于在下游客户京东方、国星光电等主流TFT 产线上实现国产替代，以及下游液晶产线新线投放带动整体液晶用量提升，但全年来看液晶材料仍面临一定的降价压力；2）面板材料及半导体材料初具规模，公司通过对大瑞科技、长兴昆电等企业的并购及海外人才引入，目前在半导体封装材料方面已经形成封装锡球、环氧塑封料、电镀液等多条业务线。且随着19 年TFT 光刻胶产线投产，面板化学材料业务有望加速放量。

    维持“强烈推荐”评级：我们预计公司19-21 年实现收入17.9/22.3/26.9 亿元，净利润3.37/4.22/5.08 亿元，同比增长18.7%/24.9%/20.5%，维持“强烈推荐”评级。

    催化剂：液晶材料下游客户订单放量；TFT 光刻胶等新产品进入本土主要客户供应链。

    风险提示：液晶材料客户订单不达预期的风险；新产品放量不达预期的风险。