万东医疗(600055):万里云引入战投 19年有望扭亏

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:金红 日期:2019-05-23

事件:

    2019 年5 月15 日,万东医疗、万里云、阿里健康、裕桦及盛宇共同签署《增资协议》、《股东协议》,以万里云投后估值人民币14.50 亿元为定价依据,裕桦和盛宇分别增资5,000 万元。

    万里云是国内领先的医学影像服务公司,线上线下协同发展

    万里云是公司医学影像业务大闭环中的重要环节,基于线上和线下均衡协同发展的战略思路,公司重点发展远程影像云平台、影像 SaaS 产品销售和影像中心建设运营三大服务。线下业务:公司已拥有 15 家影像中心,包括 1 家独立第三方影像中心及 14 家合作运营影像中心。线上业务:远程阅片服务依托于万东医疗的基层渠道资源,目前已覆盖 4000 多家医疗机构,每日流量达到 4 万以上,目前万里云医生注册数目达到 6000 以上,合作医联体 30 个以上,合作阅片医生为 1000 名左右,远程阅片体量国内第一。在医疗信息化的大背景下,影像云 SaaS 服务致力于为医疗机构搭建SaaS 信息化系统,并提供影像云和云胶片等服务,业务发展迅速。此外,公司与阿里健康、达摩院共同开发医学影像AI 产品,助力医学诊断。万里云2018 年实现收入4262.84 万元,净利润-1430.40 万元,19 年有望实现收入9000 万元,净利润扭亏。

    引入战略投资者和员工持股有望帮助公司进一步开拓业务

    2016 年3 月公司引入阿里健康2.25 亿元战略投资,估值9 亿元,本轮融资公司引入裕桦及盛宇1 亿元战略投资,估值14.5 亿元,同时员工持股平台增资160 万元。目前万东医疗股权占比55.86%,阿里健康股权占比23.28%,员工持股平台占比13.96%,裕桦及盛宇占比均为3.45%。新一轮融资将帮助公司进一步开拓影像服务,员工持股也将激励公司业绩增长。

    投资建议与盈利预测

    在政策支持、新品上市和公司销售提振的多重利好下,预计公司19-21 年营业收入分别为11.78/13.94/15.75 亿元,同比增长23.5%/18.3%/13.0%,归母净利润2.07/2.57/3.13 亿元,同比增长34.8%/24.1%/22.1%,EPS 为0.38/0.47/0.58 元/股,对应PE33/26/20 倍,维持目标价17.48 元,维持“买入”评级。

    风险提示

    产品销售不及预期;新产品研发上市不及预期。