大族激光(002008)2018年报&2019一季报点评:短期业绩承压 中长期仍具备较强竞争优势

类别:公司 机构:诚通证券股份有限公司 研究员:郭泰/何宇超/陈皓 日期:2019-05-20

短期业绩受消费电子影响,中长期仍具较强竞争力,维持“推荐”评级

    公司2018 年实现营收/净利润110.3(-4.6%)/17.2(+3.2%)亿元,2019Q1营收/净利润21.3(+25.7%)/1.6(-55.9%)亿元、扣非净利润下滑19.5%,受消费电子大客户产品研发周期影响,业绩略低于预期。我们认为公司在显示面板、PCB、新能源等领域的布局将逐步进入收获期,中长期竞争力将逐步提升,但短调受制于消费电子行业周期下行,调整2019-2021 年归母净利润为15.73(-8.51)/21.80(-9.06)/24.87 亿元,维持“推荐”评级。

    小功率激光装备整体下滑23%,显示面板和新能源发展迅速:

    公司2018 年小功率激光打标、精密焊接、精密切割等业务收入47.5 亿元(-23%),主要受制于消费电子行业周期性的下滑;但公司显视面板及半导体行业收入8.99 亿元(+76%),其中显示面板收入5.27 亿元(+230%),以及新能源装备领域(收入增长17%、订单增长78%)均保持较快增速,主要是公司加强高端激光设备和自动化设备的技术开发及市场推广,大客户拓展进展顺利,市场份额持续提升,未来或将逐步摆脱对单一领域的依赖。

    大功率激光装备增长12%,持续收益激光器国产率和行业渗透率提升:

    公司2018 年大功率激光装备收入23.25 亿元(+12%),品牌地位稳步提升,激光装备与自动化实力显著增强。根据2018 年中国激光产业发展报告,2018 年中国激光设备市场规模达605 亿元(+22%),预计2019 年增长16%-25%。我们认为未来随着中高功率激光器国产率的提升,激光器价格或将持续降低,对于高性价比激光装备的需求有望快速增长,公司将充分收益。

    领跑PCB 行业专用设备市场,核心技术提升市场竞争力:

    公司2018 年PCB 专用加工设备销售台数突破2200 台、实现营收16.82亿元(+39%),领跑全球PCB 设备市场,同时机械钻孔设备、LDI 激光成像设备、通用测试设备等产品销售旺盛。此外,公司抓住5G 天线应用场景,实现了用于LCP 材料FPC 加工的高端激光切割/钻孔设备、超高速贴附设备的大批量销售,并在IC 载板的极小微孔加工方面取得技术突破。

    风险提示:技术研发季度较慢、小功率激光设备消费电子领域占比较高