当代明诚(600136)公司事件点评：亚洲杯提前花落中国 权益升值空间巨大

本报告导读：

    随着韩国足协退出申办权的争夺，2023 年亚洲杯提前花落中国。由于本土举办将大大提振赛事关注度，公司手握的亚洲杯转播版权及赞助权价值将大幅提升。

    事件：

    韩国足协5月15 日通过官方渠道宣布放弃申办2023亚洲杯，将把重心放在女足世界杯的申办上。这意味着中国成为唯一的申办国从而提前获得了2023 年亚洲杯的举办权。

    评论：

    亚洲杯是亚洲最高级别国家队赛事，商业价值巨大，本土举办将提振公司所拥有的亚洲杯权益价值。2004 年中国曾承办过亚洲杯，作为东道主的中国队夺得亚军，是出战亚洲杯史上最好战绩之一。虽然在决赛因手球误判1:3 惜败日本，却超过《新闻联播》创下了18.5%的中国电视历史收视率记录。在中国体育赛事收视历史中，收视率前十中有5 场都是中国征战亚洲杯的比赛，超过了《中国好声音》、《爸爸去哪儿》等王牌综艺节目，关注度极高。一旦中国成功申办2023 年亚洲杯，公司所拥有的媒体版权和赞助权益价值将会出现飞升，为公司业绩带来弹性。

    在续签西甲全媒体版权至2024/25 赛季之后，公司体育版权储备进一步丰富，国际顶级体育公司雏形呼之欲出。在获得亚足联旗下所有赛事权益之后，公司几乎揽获了中国国家队与中超俱乐部所能参加的最高级别赛事。未来公司坐拥西甲、欧洲杯、亚冠、亚洲杯及世界杯亚预赛等多项核心赛事版权，最长可持续到2028 年，为公司业绩提供了长期的保障。且随着归化政策放松、留洋计划开启，中国足球产业未来十年黄金发展期到来，国家队与中超球队战绩提升可期，进入世界杯、本土举办亚洲杯、获得亚冠冠军等弹性因素被触发的概率极大。因此，亚足联权益在保证了公司未来十年稳定收入的同时，也带来了极高的业绩弹性。目前公司掌握的体育版权及营销资源已处于国内绝对领先，随着亚洲及国际市场的进一步开拓，有望成为世界顶级的体育公司。

    静待非公开发行推进降低利息费用，以及6 月其余两大催化剂释放。

    因34 亿现金收购新英体育形成较高借款，公司2018 年利息费用达3.36亿元。公司将通过非公开发行、债券发行以及子公司少数股权融资等多种方式筹措资金，降低利息费用，从而释放业绩弹性。与此同时，公司6 月仍有两大催化剂有待释放：2022 卡塔尔世界杯扩军议案可能出炉；武磊加盟西班牙人之后西甲版权新赛季涨价预期强烈。我们预测公司2019-2021年EPS0.51/0.86/0.95 元，维持“增持”评级，维持目标价29.53 元。

    风险提示：体育转播版权侵权风险，国际体育市场波动风险