国睿科技(600562):集团组建中电国睿子集团 公司战略地位凸显

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:王宇飞/陈珺诚 日期:2019-05-17

公司近况

    公司5 月16 日公告,中国电科集团拟以中国电科14 所、中国电科23 所为基础,以14 所下属全资子公司中电国睿集团有限公司(中电国睿)为平台公司组建子集团,将14 所持有的其100%股权无偿划转至中国电科直接持有。

    划转完成后,中电国睿将成为中国电科全资控股的二级成员单位,并委托管理14 所、23 所,由中电国睿统筹开展相关业务资产及资源的整合重组,并承担后续改革发展各项工作。中电国睿作为子集团建设的平台公司,暂定注册资本10 亿元。

    评论

    中电国睿将托管两大优质研究所,打造探测感知领域的引领者。

    中国电科14 所是中国雷达工业的发源地,国家诸多新型、高端雷达装备的始创者,信息化装备研发的先驱者,具备一定国际竞争力。中国电科23 所(上海传输线研究所STL)是国内最大的专业研究光、电信息传输线及光纤传感技术的应用研究所,主要产品包括各种光、电信息传输线、连接器及组件、光纤、光缆、光器件、光纤传感器、光电传输系统和线缆等。未来,中电国睿将以子集团的形式,托管14 所与23 所,打造网络信息体系下探测感知领域引领者和主导者,着力构建产业核心竞争力,促进国有资产保值增值。

    国睿科技将作为中电国睿的上市平台,战略地位凸显。中国电科拟将14 所持有的国睿科技26.48%股权(1.65 亿股)全部无偿划转至中电国睿持有。国睿科技将作为中电国睿子集团经营发展资本运作的板块上市平台。本次无偿划转实施完成后,公司控股股东将变更为中电国睿,实控人仍为中国电科。此外,公司正筹划重大资产重组,拟收购国睿防务100%股权、国睿信维95%股权。我们认为,此次子集团组建与股权划转事项,表明公司的战略地位提升,未来依托于中电国睿的优质资产,将具有更广阔的资本运作空间。

    估值建议

    当前股价对应19/20e 40/35x 备考P/E。维持推荐评级和目标价不变,对应19/20e 46/40x 备考P/E,潜在涨幅15%。

    风险

    资产重组进展不及预期,空管雷达招标不及预期,军品订单交付不及预期。