康泰生物(300601)：非公开发行股票预案公布 公司有望步入新的发展阶段

公司发布非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过30 亿元

    公司发布非公开发行股票预案：本次非公开发行拟向不超过5 名特定对象发行股票数量不超过1.2 亿股（不超过发行前公司总股本的20%），募集资金总额不超过30 亿元，用于民海生物新型疫苗国际化产业基地建设项目以及补充流动资金。本次非公开发行股票预案为一年期（即自发行结束之日起12个月内不得转让），最终发行对象将在本次发行申请获得证监会的核准文件后，根据发行对象申购报价情况，遵照价格优先原则。此外，非公开发行股票预案仍需股东大会表决与证监会核准。

    募集资金推动新型疫苗产业化进程，公司有望取得先发优势

    目前，国内疫苗行业呈现普通疫苗产能过剩与临床未满足需求并存的现象，国内外疫苗上市产品存在较大的代际差异，新型疫苗与多价多联疫苗代表着国内疫苗未来升级换代的发展方向。公司拟募集资金主要用于民海生物新型疫苗国际化产业基地建设项目建设，有望推动吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b 型流感嗜血杆菌联合疫苗、肺炎球菌结合疫苗、麻腮风水痘联合减毒活疫苗等重磅在研产品的产业化进程，于业内取得较大的先发优势。

    研发管线步入集中收获期，公司将步入新的发展阶段

    公司现有在研项目23 项，其中不乏13 价肺炎球菌结合疫苗与人二倍体细胞狂犬病疫苗、EV71 疫苗等重磅品种。纵观国内疫苗企业的研发管线，公司的在研产品无论是梯队深度还是商业化价值均处于业内领先位置。根据CDE 及药智网披露的公司在研产品评审与临床进度，我们预计从明年起公司的研发管线将进入集中收获期，公司有望步入新的发展阶段。

    盈利预测与投资建议

    公司重磅在研产品13 价肺炎球菌结合疫苗与人二倍体细胞狂犬病疫苗年内有望报产，明年底前有望获批上市，我们预计公司2019-2021 年的归母净利润分别为5.89 亿元、8.29 亿元、21.45 亿元，暂不考虑未来定增摊薄影响，对应当前市值的PE 分别为55X/39X/15X，维持此前合理价值51.84 元/股，给予买入评级。

    风险提示

    产品研发失败的风险；在研产品审批进度不达预期；产品推广低于预期；定增预案需股东大会表决与证监会核准，存在不确定性