北京银行(601169)2018年3季报点评-规模扩张放缓 业绩保持平稳

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:倪军 日期:2018-10-31

事件:北京银行10 月31 日发布2018 年三季度业绩报告。

    投资建议:

    2018 年前三季度,北京银行业绩增速保持平稳,净利息收入维持较高增长,但中收下滑仍对业绩形成拖累。可能受制于负债端压力,公司规模扩张放缓,贷款增速下降。公司继续压缩同业资产,债券投资配置力度有所增强,息差环比改善。公司不良率环比持平,拨备覆盖率有所回升,资产质量保持平稳。预计公司2018/19 年归母净利润增速分别为7.40%和5.55%,EPS分别为0.92/0.97 元/股,当前股价对应18/19 年 PE 分别为6.73X/6.37X,PB 分别为 0.75X/0.68X,维持买入评级。

    风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量超预期恶化。

    核心观点:

    中收继续下滑,业绩增长平稳

    公司2018Q1-3 实现营收411 亿元,同比增长5.93%,增速较H1(同比+3.28%)提升2.65pcts;其中净利息收入同比增加13.46%(VSH1:12.47%,上升0.99pcts);手续费净收入同比下降21.50%(VSH1:-22.33%),对业绩继续形成加大拖累。实现归属母公司股东净利润166 亿元,同比增长7.16%,较H1(同比+7.00%)上升0.16pcts;拨备前利润总额同比增长6.26%,较H1(同比+2.14%)上升4.12pcts。

    规模扩张放缓,压同业,增债券,息差环比上升

    经测算,2018Q1-3,公司净息差为1.82%,环比上升3bps,预计主要为资产结构调整所致。

    1、截止2018Q3,公司资产总额2.53 万亿元,环比增长1.89%(VSH1: 3.87%),规模扩张放缓,主要由于贷款增速明显下降。2018Q3 贷款总额1.24 万亿元,环比增长2.06%(VSH1:+9.93%),增速下降;应收款项类投资为4139 亿元,与H1 基本持平;同业资产为1519 亿元,环比下降6.90%(VSH1:+7.23%);债券投资类资产5093 亿元,环比增加5.05%(VSH1:+1.94%),配置力度有所增加。

    2、截止2018Q3,负债总额2.34 万亿元,环比增长1.80%(VSH1:4.16%),与资产规模扩张放缓一致;其中存款1.41 万亿元,环比增长1.42%(VSH1: 4.53%), 存款增速下降; 同业负债6840 亿元, 环比小幅增长0.98%(VSH1:4.32%)。

    不良贷款率持平,拨备覆盖率上升,资产质量稳定

    2018Q3 不良贷款率1.23%,与H1 持平。拨备覆盖率278.08%,环比上升17.60pct;拨贷比3.42%,环比上升0.22pcts。资产质量整体保持平稳