高德红外(002414)：新签4亿军品大单 业绩将步入快速上升通道

事件

    12 月8 日，公司发布公告称，于近日收到公司与某客户签订的一份某型号军品订货合同，合同金额39,520 万元人民币，其收入约占公司最近一个经审计会计年度营业总收入比例的38.88%。

    点评

    新签4 亿订单预示军品任务回暖，导弹批产进一步提升公司业绩

    12 月8 日，公司发布公告称，于近日收到公司与某客户签订的一份某型号军品订货合同，合同金额39,520 万元人民币。该合同是截至目前公司公告合同中最大的一单，而且金额远超其他合同，预示军品订货任务大幅回暖。

    在武器系统领域，公司已正式承担反坦克导弹的批产任务，正处于紧急生产过程中。作为民营企业，公司承担完整导弹武器系统批产任务，将是我国军民融合发展史上具有里程碑意义的重大事件，未来公司还将继续参与其他导弹等武器系统项目的竞标，寻求更广阔的市场空间。今年开始批产的反坦克导弹有望大规模替换我军之前的老旧装备，明后年有望持续放量，将成为公司的主要利润来源之一。

    红外核心器件实现国产化替代，军民用市场空间广阔

    公司已全面打造具备自主知识产权的“中国红外芯”，拥有的三条完全自主可控的红外焦平面探测器产线走向批量生产及规模化应用阶段。随着国家明确提出国内军品型号产品需全系统国产化，公司红外焦平面探测器在国内军品项目的应用需求快速增长，已应用公司红外焦平面探测器的中标军品型号项目正逐步定型并批量交付。

    公司凭借在核心器件方面取得的成果，在个人视觉产品、测温类产品、检验检疫、智慧家居、消费电子、交通夜视产品、警用执法等民用领域全面发力，设立了智感科技、轩辕智驾、安信科技等子公司，对民用领域进行了细致划分与全面部署，红外产品民用市场数倍于军用市场，民用市场的开拓将为公司持续的业绩释放奠定基础。

    向产业链纵深发展，多年培育终结硕果

    公司在2015 年完成汉丹机电100%股权收购后快速切入了火工领域，构建起了一条从上游红外核心器件到红外热成像、激光、雷达、人工智能、图像识别与匹配、陀螺稳定平台、火控、制导、战斗部、发动机、舵机等武器分系统，再到最终完整的导弹武器系统总体的红外导弹武器装备系统全产业链。2017 年，公司成立高德导弹研究院，下设院办、科研管理部、工艺所等八个管理机构和总体所、导引头所、制导控制所等八个科研设计单位，构建了完整的导弹科研生产体系与组织架构，民营军工集团雏形已现。

    公司已率先完成了国内第一枚反坦克导弹武器系统的研制工作，批产工作已经启动，未来两年或将进入放量阶段。该型武器系统军方市场与军贸市场广阔，批产后将为公司带来巨大经济效益。公司在今年航展上展出了多款自主研制的完整武器系统，包括备受关注的新陆战之王，部分武器系统有望参与我军后续招标，提供更广阔的市场空间。

    盈利预测与投资评级：核心技术优势突出，业绩步入快速上升通道，维持增持评级

    公司红外核心器件优势突出，军品国产化替代前景良好；公司拓展了基于红外探测武器装备全产业链，某反坦克导弹武器系统于今年启动批产，未来两年有望持续放量；公司正在大力推动红外探测技术在新型民用领域的应用，已在多个领域取得应用，有望成为公司新的利润增长点。预计公司2018 年至2020 年的归母净利润分别为1.25、2.62、3.96 亿元，同比增长分别为114.59%、109.07%、50.88%，相应18 至20 年EPS 分别为0.20、0.42、0.63 元，对应当前股价PE 分别为99、47、31 倍，维持增持评级。