中信建投(601066)2019年一季报点评：投行优势稳固 盈利能力领先

营业收入同比增长 13.04%,净利润同比增长 50.32%2019 年一季度,公司实现营业收入 31.08 亿元,同比增长 13.04%;实现归母净利润 14.88 亿元,同比增长 50.32%.归母净资产为 492.80 亿元,较年初增长 3.58%.报告期公司加权 ROE 为 3.43%,同比增长 0.91 个百分点,远高于行业水平.业绩增长主要由自营贡献.经纪、投行、资管、自营、资本中介收入分别占 23%、21%、12%、36%和 12%.

    投行优势稳固,项目储备丰富

    报告期内公司投行业务净收入为 6.56 亿元,同比增长 1.0%.在一级市场景气度下滑的环境下,公司投行优势稳固.截至目前,公司在审 IPO 数目位于行业第一,项目储备丰富.根据 wind 统计,公司股权承销数量排名第一,承销规模排名第二.随着景气度的提升,公司有望凭借投行品牌优势受益于新业务需求,拉动投行业绩增长.

    自营表现优异,风格稳健

    公司实现自营业务净收入 11.21 亿元,同比增长 24.8%.其中,实现投资收益6.79 亿元,公允价值变动损益为 4.42 亿元,同比增长 37.44%,主要是交易性金融资产浮盈增加.一季度市场回暖,公司自营表现优异,贡献业绩.

    严控信用风险,信用资产减值损失转回

    公司实现利息净收入 3.81 亿元,同比增长 34.1%.买入返售金融资产规模为185.78 亿元,环比下降 18%,预计公司股票质押业务规模仍在收缩.公司信用减值损失为-4.24 亿元,主要因融资融券减值损失及买入返售金融资产减值损失转回所致.

    投资建议

    公司综合实力较强,多项业务排名行业前列,盈利能力行业领先且业务均衡发展,公司 ROE 显著高于行业平均水平.公司已于 1 月披露定增 130 亿元预案,定增完成后资本实力将显著提升,维持"增持"评级.

    风险提示

    股市波动冲击自营投资收益;市场交投活跃度下降.