高新兴(300098):加码车联网V2X研发

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:王林/赵悦媛 日期:2019-05-14

事件:公告募投资金2.14 亿变更,加码车联网V2X 研发

    5 月10 日晚间,公司发布2017 年和2015 年募投资金项目变更公告,计划将2.14 亿元投入5G 和C-V2X 产品研发项目,主要在研发人员、License费和测试证人费用的投入,目前公司正处于战略聚焦车联网V2X,持续的资源和研发投入将为公司逐渐起较高的核心竞争力。预计2019-2021 年EPS 分别为0.36、0.45 和0.63 元,对比行业平均PE 估值,公司仍处于较低水平,维持“买入”评级。

    绝对的行动力,战略聚焦V2X,抢占市场先机

    在2019 年2 月27 日世界移动通信大会上,吉利、高新兴和高通三方联合宣布计划5G 和C-V2X 技术研发计划,并预计2021 年发布吉利全球首批支持5G 和C-V2X 的量产车型。高新兴逐步将现有车联网积累优势向V2X领域迈进。本次发布的募投资金项目变更,体现了公司在车联网尤其是V2X领域战略聚焦的决心,和绝对的行动力,有望在行业发展初期抢占先发优势。

    关注解决方案能力的积累,厚积薄发

    公司对汽车CAN 总线和性能需求深刻理解,沉淀数据读取和分析能力,积累了大量的算法,并具有百万辆车的实际应用经验,满足国内、国际双市场的各项严苛要求,获得了客户的高度认可与肯定,这一方面实则体现了公司在车联网解决方案的能力储备。当前正处于各车企产品由L2 向L3 升级阶段,车联网逐步展现主角地位,V2X 更是核心技术,而对汽车、通信、交通三方数据理解同样深刻的高新兴,将逐步展现其解决方案实力,有望更精准的把握市场对产品需求。

    加码研发投入,铸就核心竞争力提供动力来源

    2018 年公司研发投入为4.06 亿元,占营业收入比重为11.39%,预计2019年公司将持续研发投入聚焦车联网V2X,积累核心硬科技价值。公司产品由T-Box 向V2X 演进,有望实现车载+路侧设备+解决方案+应用平台布局,对应市场规模也跃升至年均千亿水平。高新兴通过布局前装V2X车载终端,实现整车厂商认可,彰显自身IP 价值,同时伴随整车厂自动驾驶技术的持续演进,产品的IP 有效期延长,卡位优势明显。

    看好车联网V2X 成长价值,维持“买入”评级

    公司战略聚焦V2X,并价码研发,体现了公司在车联网尤其是V2X 领域战略聚焦的决心,和绝对的行动力,有望在行业发展初期抢占先发优势。公司伴随车路协同解决方案能力提升,以及智慧交通领域延伸布局,有望打开新的成长空间。预计2019~2021 年净利润分别为6.27 亿、8.00 亿和11.19亿,对应EPS 分别为0.36、0.45 和0.63 元,给予19 年PE 为34-41 倍,对应目标价为12.24-14.76 元/股,维持 “买入”评级。

    风险提示:V2X 业务发展不达预期,公安信息化招标可能延后。