锂钴周报:国内外钴价小幅下修 碳酸锂价格坚挺

类别:行业 机构:财通证券股份有限公司 研究员:李帅华/马妍 日期:2019-05-13

投资要点:

    金属钴:供给增加,价格承压。本周,MB 低等级钴价格16.25-17.05美元/磅,较上周下调0.1 美元/磅,跌幅0.61%;国内金属钴中间价格267.5 元/公斤,周度下滑2.73%。国际方面, 嘉能可开始释放由于釉超标暂时未能出口的钴产品,供给增加,MB 钴价小幅下修符合预期。国内方面,本周钴价继续走弱,主要由于下游需求端采购意愿薄弱,周内交易不足,市场对后市看空情绪较重。另一方面,嘉能可恢复KATANGA 的钴原料出口,嘉能可KCC 此前提出在今年H2 释放的钴产品将于5 月中下旬到港,提前流入市场的钴产品将一改现有供需格局,一季度进口量大幅下滑的情况将被扭转,使得钴产品价格承压,但长期原料供给呈现短缺趋势,钴价有望反弹。我们依次推荐拥有自有矿的企业,首推合纵科技,华友钴业、洛阳钼业,以及寒锐钴业、盛屯矿业、道氏技术。

    钴盐:钴盐小幅下修,盈利能力收窄。本周,氯化钴中间价6.15万元/吨,周度下滑3.15%;硫酸钴中间价5 万元/吨,周度下滑1.96%;四氧化三钴中间价19 万元/吨,周度持平。氯化钴方面,五一节前价格已出现下滑趋势,节后下游需求端观望心态严重,采购意愿薄弱,成交价格继续下滑。硫酸钴方面,下游需求端对后市看空情绪浓厚,目前保持低库存状态,仅按需采购,成交量不及预期。由于产品价格下跌,但MB 钴价此前持续上涨,成本升高,硫酸钴盈利能力持续收窄,目前为6200 元/吨。四氧化三钴方面,下游需求相对平稳,但是市场对后市态度消极,供应商开始下调价格,积极出货。盈利方面,虽然产品价格相对坚挺,但受MB 钴价上涨影响,成本不断攀升,四氧化三钴盈利能力持续收缩,目前为3.31 万元/吨。目前,下游 3C 电子市场需求较弱,市场订单并无增长。我们认为,5G 产品问世后,将会带来替换潮,增速较低的3C 产品有望迎来突破。目前下游厂商以去库存为主,待5G 落地,产量有望大幅攀升,届时下游需求将持续好转,利好四氧化三钴。因此,我们长期看好钴盐品种。

    三元523:下游需求疲软,价格重心下修。本周,三元材料523价格14.2 万元/吨,较上周下调1.39%。当前三元前驱体原料硫酸钴价格下行,促使三元材料价格下调。虽然各大厂商挺价,但是由于市场看空情绪较重,补贴政策退坡,下游电池厂商电池生产类型逐步由523、622 向811 迁移,需求疲软导致价格重心下修符合预期。

    锂盐:碳酸锂价格坚挺,氢氧化锂厂商低价出货抢占市场。本周,电池级碳酸锂价格77000 元/吨,周度上调0.65%。氢氧化锂94000元/吨,周度下滑1.05%。碳酸锂方面,由于二季度开始工业级碳酸锂供应偏紧,下游需求持续向好带动价格小幅上调。以工业级碳酸锂为原料提纯得到的电池级碳酸锂由于原料价格上调,价格也跟随上调。但是这种供给偏紧带来的价格上调难以持续,因此我们认为未来价格上调空间有限。氢氧化锂方面,本周氢氧化锂价格继续走低。由于近期电池级氢氧化锂供应商数量持续上涨,但下游需求并没有显著增加,为了抢占市场份额部分厂家有低价出货的行为,影响了市场价格。我们认为,这种行为不可持续,氢氧化锂价格将会恢复到合理水平。

    风险提示:政策落地不及预期,宏观经济持续下滑风险