首开股份(600376)2019年4月销售数据点评:4月销售靓丽 京国改重要标的

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:袁豪 日期:2019-05-13

事件:

    5 月8 日,首开股份公布4 月销售数据,4 月实现签约金额126.6 亿元,同比+70.3%;实现签约面积41.5 万平方米,同比+53.1%;1-4 月累计实现签约金额229.3 亿元,同比+31.4%,累计实现签约面积83.1 万方,同比+28.0%。

    点评:

    4 月销售额127 亿元、同比+70%,1-4 月累计销售229.3 亿元、同比+31%

    4 月公司实现签约金额126.6 亿元,环比+117.3%,同比+70.3%,涨幅较上月提升24.9pct,大幅高于克尔瑞主流50 房企4 月单月平均同比+23.9%;实现签约面积41.5 万平米,环比+81.4%,同比+53.1%,涨幅较上月下降11.6pct,表现优于我们高频跟踪的45 城4 月成交面积同比+34.2%;销售均价30,528 元/平米,环比+19.8%,同比+11.2%。1-4 月公司累计实现签约金额229.3 亿元,同比+31.4%,完成年初销售计划22.7%;累计实现签约面积83.1 万平方米,同比+28.0%。累计销售均价27,589 元/平米,较18 年均价上涨3.4%。鉴于公司土储75%位于强一二线城市,并且京内土储占比总土储31%,在当前一二线市场持续回暖背景下,预计19 年全年去化或超预期。

    北京国改重要标的,积极探索多元化激励机制、京内国资整合优势突出

    18 年以来,北京市政府接连出台国改三年行动计划及配套文件,北方华创股权激励计划获批,电子城股权激励草案出台,北京国改推进速度明显加快。而一方面,首开股份曾先后推出过两轮现金激励方案,属于国企中较早探索多元化激励机制的企业,可以说公司天生具备市场化改革基因;另一方面,公司在总资产、净资产、营业收入和净利润等各项指标上面均遥遥领先于其他北京国资房企,赋予其在14 家北京国资房企的横向整合中拥有明显优势,近期首开集团合并房地集团也或预示整合的开始,公司有望进一步扩充京内优质土储。

    投资建议:4 月销售靓丽,京国改重要标的,重申“强推”评级

    首开股份作为北京市属国资房企,在北京国改加快背景下,依靠较为丰富的激励计划经验及京内国资整合中的显著优势,料将是京国改重要标的;公司自2007 年重组上市之后积极变革,深耕北京、并积极京外扩张,推动销售快增,成为国内首家千亿地方国资房企;目前公司布局以强一二线为主,并属北京土储之王,一二线成交复苏赋予其较强销售弹性。我们维持预测公司2019-20 年每股收益1.41、1.63 元,对应19 年PE 为6.3 倍,NAV 折价达55%,按19 年目标PE9.0 倍,维持目标价12.67 元,重申“强推”评级。

    风险提示:房地产市场调控政策超预期收紧以及行业资金放松不及预期。