新城控股(601155)2019年4月销售数据点评：销售靓丽 拿地额创新高

事件：

    5 月9 日，新城控股公布公司4 月销售数据，4 月公司实现签约金额214.0 亿元，同比增长68.4%；实现签约面积177.6 万平方米，同比增长80.7%。1-4 月，公司累计实现签约金额681.1 亿元，同比增长34.7%；实现累计签约面积592.9 万平方米，同比增长47.0%。

    点评：

    4 月销售214 亿、同比+68%，1-4 月销售681 亿，同比+35%，销售表现靓丽

    4 月公司实现签约金额214.0 亿，环比-7.2%、同比+68.4%，大幅高于3 月主流50 家房企单月同比+23.9%；实现签约面积177.6 万平米，环比-9.7%、同比+80.7%，表现优于重点跟踪45 城月成交面积同比+34.2%；销售均价12,045 元/平米，环比+2.7%、同比-6.8%。1-4 月，公司累计实现签约金额681.1 亿元，同比+34.7%，较前值+11.3pct，完成年初计划25.2%，累计销售金额克尔瑞排名继续稳居前十；累计实现签约面积592.9 万平米，同比+47.0%，较前值+10.9pct；累计销售均价11,487 元/平米，同比-8.4%。低基数下公司4 月单月销售表现靓丽，并进一步推动公司1-4 月销售继续快增。考虑到公司整体土储仍以长三角二三四线为主、布局城市库存普遍偏低以及积极拿地并快速推盘，在当前长三角市场持续回暖背景下，预计公司全年完成2,700 亿销售计划难度不大、并大概率超额完成。

    4 月拿地额同比+57%，拿地/销售金额62%，拿地重回高增并重心转向一二线

    4 月公司土地市场分别在杭州、天津、长沙、郑州、西安等17 城获得18 个项目，对应新增建面323.0 万方，环比+219.3%、同比+57.1%；对应总地价198.5亿元，环比+215.5%、同比+199.6%；拿地金额占比销售金额92.8%；拿地权益92.9%。平均楼面价6,145 元/平米，环比-1.2%、同比+90.7%，拿地均价上涨较快主要源于公司二线城市拿地占比提升。4 月单月公司拿地放量，拿地额创历史新高。1-4 月，公司共新增规划面积963.6 万方，同比+32.2%；对应总地价424.1亿元，同比+125.3%；拿地额占比销售额62.3%，较上年的34.4%大幅提升27.8pct，公司拿地重回高增势态；平均楼面价4,401 元/平米，较上年+46.5%，拿地均价占比销售均价38%，较18 年+13.7pct，主要源于公司拿地持续向一二线转向后成本有所提升。1-4 月公司拿地重回高增势态，并且拿地重心坚定转向一二线。

    投资建议：销售靓丽，拿地额创新高，维持“强推”评级

    公司坚持快周转策略，凭借无周期拿地、优异成本控制能力及长三角强三四线布局等三大特色，销售突飞猛进、ROE 领先于同行，15-18 年销售额复合增长85%、同期业绩复合增长73%，克尔瑞行业销售排名较17 年提升5 名，挺进前八，彰显高成长典范。我们维持19-21 年每股收益预测为6.52、8.78、11.46 元，对应19-20 年PE 分别仅5.6、4.2 倍，我们依然看好公司作为行业龙头房企有望受益于行业集中度的进一步提升，同时考虑到一二线+强三四线市场逐步回暖对公司业绩和销售有积极推动作用，维持目标价58.68 元，维持“强推”评级。

    风险提示：房地产市场调控政策超预期收紧以及行业资金放松不及预期