易事特(300376)：深耕电力电子领域的智慧能源解决方案供应商

公司是智慧城市和智慧能源解决方案卓越供应商。公司深耕电力电子领域超过20 年，业务主要围绕智慧城市&大数据、智慧能源（含储能系统、微电网、充电桩、云计算、逆变器）及轨道交通（含监控、通信、供电）三大战略新兴产业。2018 年前三季度公司实现营业收入41.26 亿元，同比减少24.61%；归母净利润5.56 亿元，同比增长6.02%。

    公司是国内UPS 行业龙头之一，模块化产品助力IDC 业务大幅扩张。公司在国内UPS 行业中处于领先地位，市场占有率约为15%。公司以自产高端智能模块化 UPS、蓄电池、精密空调、精密配电柜、微模方、监控系统等数据中心建设配套的系列产品为基础，大力开展数据中心业务，推广数据中心基础设施整体解决方案。公司在电能质量转换领域技术积累深厚，模块化数据中心PUE 指标低于全球平均水平。2018 上半年公司IDC 数据中心业务销售收入为14.74 亿元，同比增长 52.06%，是公司2018 年业绩增长的重要支撑。

    充电桩建设释放千亿级市场空间，充电设备业务迎爆发式增长。受益于电动汽车渗透率的快速提升，我们预计在2020、2025 年国内充电桩设备市场空间将分别达到1165 亿元和2378 亿元。易事特是新能源汽车充电设备环节重要厂商，其大功率直流充电技术领先行业。公司生产的充电桩兼容性强，可满足市面上所有车型充电需求；可靠性高，已在海岛、严寒、高海拔等极端环境下成功应用。

    储能系统逐步实现产业化，有望形成业绩新增长点。公司积极布局储能系统及微电网技术，现已研制开发出了全系列储能变流器产品、双向直流变换器产品、储能电站能量管理系统等核心关键产品，以及储能电站及微电网系统解决方案。智能微网与储能系统已逐步实现产业化，有望形成公司业绩新增长点。

    盈利预测与估值：公司是业内排名靠前的智慧城市和智慧能源解决方案供应商，公告拟引入珠海国资委旗下华发集团成为控股方，未来有望在数据中心、充电设备、储能等领域保持稳健增长。我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为6.71 亿元、8.00 亿元和9.55亿元，对应EPS 分别为0.29、0.34、0.41 元/股，对应估值分别为21 倍、18 倍、15 倍。

    首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：光伏系统集成业务下滑；充电桩业务扩张不达预期。