高新兴(300098):战略聚焦车联网 车载终端产品进入收获期

类别:创业板 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:孙金钜/任浪 日期:2019-05-10

车载终端业务占比提升进入收获期,首次覆盖给予“强烈推荐”评级

    公司开始战略聚焦车联网业务,前装T-Box 产品供货吉利、长安、比亚迪等大型整车厂,后装OBD 产品在海外市场同全球运营商合作。受益行业景气度提升和整车厂客户逐步拓展,公司车载终端产品进入收获期,有望持续放量,车联网业务占比持续提升,将驱动公司进入发展加速期。预计公司2019-2021 年营收为47.07/61.46/79.79 亿元,归母净利润为6.53/8.43/10.49亿元,PE 为21.9/17.0/13.7X。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

    战略聚焦车联网和公共安全业务,车载终端产品进入收获期

    公司通过收购中兴物联、中兴智联进入车联网领域,通过前装、后装车载终端、电子车牌、安全执法规范化产品战略聚焦车联网和公共安全业务。得益于车联网业务快速发展,营收占比持续提升,公司2018 年实现收入35.63亿,同比增长35.63%,车载终端和电子车牌业务占比提升至24%,归母净利润实现5.40 亿,同比增长32.16%,车载终端产品进入收获期。

    车联网行业发展进入快车道,政策加持渗透率持续提升

    IDC 数据显示车联网是物联网中增速最快领域,2018 年我国车联网市场规模超过千亿,未来三年复合增速超过30%,车联网渗透率提升能够增加汽车产业链价值,拓展更多商业模式,整车厂、运营商、互联网企业、保险公司积极参与。政策持续推动车联网发展,工信部发布车联网行动发展计划,预计2020 年车联网用户渗透率达到30%以上,新车装配率达到60%以上。

    公司前装+后装车载终端业务行业领先,有望持续放量

    公司前装4G 车规级模组和T-Box 产品同吉利、长安、比亚迪等国内大型整车厂商以及延锋伟世通供货,2018 年前装模组出货量超过140 万套处于国内行业第一,2019 年将新开拓其他客户,前装业务有望进一步放量。后装OBD业务2017 年发货量全球第一,海外市场同全球运营商AT&T、美国运营商T-Mobile、加拿大三大运营商和墨西哥AM 等深度合作,随着海外UBI 业务渗透率进一步提升,OBD 业务持续增长。

    风险提示:车联网、警务系统市场竞争加剧,股权质押风险。