会畅通讯(300578)2018年报及2019年一季度报点评:战略重组成果显现 协同创新增长可期

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄子健/马天诣 日期:2019-05-09

本报告导读:

    公司2018 年经历转型阵痛,收入和利润下滑,但2019 年第一季度净利润同比增长456%,转型成果显现。并购后各项业务稳定增长,三大优势助力双师课堂,三大核心业务发挥协同效应,带来更大增长空间。

    投资要点:

    维持“增持”评级。公司2018 年历经调整阵痛,业绩未达预期,2019年第一季度业绩达成预期,表现亮眼。随着公司核心业务优势进一步显现,发挥协同效应,业绩提升空间很大。考虑2019 年第一季度EPS是0.20 元,高于预期0.08 元,故上调2019、2020 年预测,净利润为1.88 亿元,2.56 亿元,净利润分别增长263%和34%,每股收益分别为1.13 元(+5.6%)和1.53 元(+3.3%)。预测2021 年净利润为3.41亿元,净利润增长33%,每股收益为2.04 元。维持目标价32.10 元。

    公司核心业务内生增长,收购后打通产业链上下游,协同效应开始显现。公司核心优势在于“端+云平台+行业”解决方案一体化优势突出,技术领先同业核心竞争力牢固,在ZOOM 上市后直接受益。公司并购明日实业和数智源,产品体系进一步完善,应用前景大幅度拓宽,研发壁垒得以巩固。并购以来,明日实业和数智源的营业收入均保持高速增长。

    公司三大核心优势助力公司获得云视频+教育市场的先发地位。无论是底层技术、课堂产品系统和终端设备,公司在双师课堂领域都占据有利位置。

    催化剂。云视频会议业务市场拓展顺利;政府对教育支持力度加大。

    风险提示。中国视频会议市场需求不及预期;公司云视频业务发展不及预期;终端设备市场拓展不及预期。