深信服(300454)一季报点评:业绩符合预期 超融合市占率持续提升

类别:创业板 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:田杰华 日期:2019-05-08

一季度营收增速21.56%,超融合软件市场占有率跃居全国第二

    公司发布2019 年一季报:营收6.42 亿元,同比增长21.56%;归母净利润-3507.40 万元,同比减少171.30%。据IDC 发布的报告《China HCI Market KeyVendor Analysis 2018》显示,2018 年公司超融合市场份额为15.5%(2016、2017 年分别为7.3%、13%),市占率持续提升;2018 年超融合软件市场份额17.4%(2017Q4 市场份额19%、排名第三),目前已跃居全国第二。2015-2018年共有超过200,000 个虚拟机已在超融合构架上稳定运行。除此,公司私有云、混合云和桌面云等解决方案的稳定性和可靠性进一步提升,云计算解决方案在多领域应用。

    三费同比增长较大,研发投入持续加大,短期影响净利润

    费用端方面,销售、管理和研发费用同比增长较大,增速分别为37.14%、35.22%、57.20%,主要是一季度公司研发和市场人员数量以及公司薪酬增加,短期影响了净利润。据一季报披露,公司2019年全年研发投入将继续加大,为解决信息安全、云计算、企业级无线等主营业务领域的应用性问题将不断推出更有竞争力的产品和更全面的解决方案。

    信息安全下游需求旺盛,新产品陆续推出,向国际市场不断渗透

    据一季报披露,各行业数字化转型的趋势未改变,安全产品需求仍然旺盛。公司围绕企业数字化转型过程中面临的IT 痛点和难题,不断提供用户真正需要的信息安全、云计算、IT 基础架构和基础网络产品和解决方案,其中,公司的超融合acloud 解决方案、桌面云解决方案、安全可视智能交换机等新产品已陆续推出;同时,公司抓住国际市场客户在信息安全和云计算的需求,新产品不仅向中东、非洲、韩国等新兴市场渗透,还继续尝试往欧洲等国际市场拓展。

    投资建议:

    公司信息安全业务下游需求旺盛,2016-2018 年超融合市占率持续提升,我们看好公司业务未来持续成长。根据2018 年年报及2019 年一季报披露的情况,我们调整盈利预测,预计公司2019-2021 年归母净利润分别为6.64、7.41、9.56 亿元,对应EPS 分别1.65(-0.57)、1.84(-1.18)、2.37 元。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:云计算业务进展不及预期,行业竞争加剧