八一钢铁(600581)2019年一季报点评:业绩略低于预期 基建回暖拉动需求回升

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/李鹏飞/魏雨迪 日期:2019-05-08

本报告导读:

    公司2019Q1 业绩略低于预期,一季度销量维持高位。地产新开工偏强,基建投资反弹,出疆销售能力提升,公司作为新疆钢企龙头,2019 年盈利将逐季回暖。

    投资要点:

    维持“增持”评级 。公司2019Q1 实现营业收入39.23 亿元,同比上升15.10%;归母净利润-1.94 亿元,同比下降234.47%,公司业绩略低于预期。2019 年地产新开工偏强,基建回暖,钢铁需求前低后高,公司业绩将逐季回暖。由于行业供给偏强,且铁矿价格强势,公司Q1 业绩略低于预期,下调公司2019-2021 年EPS 为0.25/0.32/0.36 元(原0.44/0.52/0.56元),公司受益基建回暖预期强烈,给予公司2019 年18 倍进行估值,下调公司目标价至4.50 元(原5.70 元),维持“增持”评级。

    公司经营稳定,一季度销量维持高位。2019 年一季度公司钢材销量为102.81万吨,同比微降0.61 万吨,整体维持高位。2019 年一季度公司钢材销售均价为3652 元/吨,吨钢毛利为131 元/吨,对应吨钢净利-181 元/吨,同比分别下降52 元/吨、209 元/吨,主要原因是下游铁矿价格强势导致成本的上升。随着基建持续回暖,其盈利能力有望逐步回升。

    基建有望回升,出疆销售能力提升。国家专项债发行持续推进叠加政策积极,2019 年基建投资将持续回暖。随着新疆铁路运输能力的扩大,公司出疆销售能力逐渐提升。2019 年钢铁需求前低后高,公司盈利能力存在上升空间。

    地产偏强,基建回暖,区域钢企龙头受益于钢铁需求回升。2019 年3 月新疆房地产开发投资同比增9.2%,增速环比二月大幅反弹。2019 年地产新开工超出市场预期,基建回暖,整体需求依然偏强。公司作为新疆钢企龙头,充分受益于疆内钢铁需求回升,业绩将逐步回暖。

    风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升超预期。