聚光科技(300203)2018年报及2019年1季报点评：受益环境监测趋严 业绩保持快速增长

　　事件：聚光科技发布2018年度报告，实现营业收入38.25亿元，同比增长36.63%；归母净利润6.01亿元，同比增长33.93%；每股收益1.33元；拟10股派5元。2019年1季度实现营业收入6.15亿元，同比增长20.04%，归母净利润0.46亿元，同比增长27.02%。

    　　点评：

    　　业绩保持快速增长，经营性现金流显著改善。公司主营业务包括四大板块，2018年环境监测系统及运维占比50%，实验室分析仪器占比24%，工业过程分析系统和水利水务智能化系统分别占比5%左右。2018年公司营业收入实现快速增长，特别是环境监测业务板块增长较好，实验室、工业过程分析、水利水务工程系统等业务板块也取得一定增长。整体毛利率48.13%，同比下降1.22个百分点。同时强化管控费用，销售费用、管理费用分别同比增加36.05%、24.58%，财务费用同比增加45.61%，期间费用率30.21%，同比下降2.56个百分点。经营性现金流净额4.82亿元，与去年同期相比显著提升，同比增长635.64%。2019年1季度业绩保持较好的增长态势。

    　　利用现代化技术，驱动生态环境智联网诞生。2018年环境监测系统及运维服务同比增长46%，毛利率49%。公司在工业园区环境监测领域推动化工园区安全管理平台建设，利用云计算、物联网、大数据等技术帮助实现园区精益化、智能化、安全化，打造“透明园区”。强调将生态环境管理融合IOT、AI、大数据和区块链等先进技术，驱动“生态环境智联网”诞生。

    　　公司关注环境自动监测和环境治理联动构建，能做到污染溯源，更好服务于治理。融合AI技术与设备运营管理，实现人机联控，提升环境监测数据质量。公司作为行业龙头企业之一，凭借先进理念和技术应用，市占率有望进一步提高。

    　　实验室分析仪器业务较好发展。2018年实验室分析仪器业务同比增长18%，毛利率50.84%。公司连续8年登“科学仪器行业最具影响力国内生产厂商榜单”。安谱实验电商平台实现网上业务高增长；纳入全球的检验、鉴定、测试及认证机构SGS的优质供应商采购名单，彰显公司综合实力。

    　　第三方监测业务取得较好发展，完成中国环境监测总站国家地表水采测分离项目实施及总站第一年考核，中标多地地表水、水源水水质监测项目。

    　　投资建议：维持推荐评级。预计2019-2020年EPS分别为1.72元、2.11元，对应PE分别为15倍、12倍，业绩保持快速增长趋势，估值尚处于底部区域，维持推荐评级。

    　　风险提示。项目开展不达预期，技术升级、产品质量等风险。