中华企业(600675)公司季报点评:一季度业绩大幅增长 转型提升效率体现
事件。公司公布2019 年一季度季报。2019 年一季度,公司实现营业收入67.7亿元,同比增342.5%;归属于上市公司股东的净利润13.1 亿元,同比大幅增加227.97 倍;实现全面摊薄每股收益0.26 元。
2019 年一季度,受房产结转增加推动,公司营收增342.5%;同期房产结转毛利率较高,这使得公司净利润大幅增长227.97 倍。2019 年4 月26 日,公司公告称,2019 年1-3 月,公司现有主要开发项目31 个,新开工项目1个,新竣工项目1 个,无新增项目储备。2019 年一季度,公司累计实现签约销售面积7.95 万平,签约销售金额49.3 亿元。2019 年一季度末,公司出租租金收入1.48 亿元。
投资建议。向房地产开发及综合服务商转型转型,“优于大市”评级。公司以房地产开发经营为主业,逐步从传统房地产开发商向房地产开发及综合服务商转型。公司通过实施资产重组,解决了困扰公司多年的同业竞争问题;通过引进华润置地控股、平安不动产作为战略投资者,优化公司运营管理水平和治理结构;通过注入优质资产,特别是上海区域的优质资源补充公司项目储备。我们预计公司2019、2020 年EPS 分别是0.60 元和0.71 元。我们给予公司2019 年11-14 倍的动态PE,对应的合理价值区间为6.60-8.40 元,维持公司“优于大市”评级。
风险提示:公司面临加息和政策调控两大风险。