久立特材(002318)2019年一季报点评:业绩符合预期 经营性现金流大幅上升

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/李鹏飞/魏雨迪 日期:2019-05-08

本报告导读:

    公司2019Q1 业绩符合预期,公司资产负债表持续优化,经营现金流大幅上升。下游石化行业景气度高企,公司2019 年盈利能力将保持强劲。

    投资要点:

    维持“增持”评级 。公司2019Q1 实现营业收入10.11 亿元,同比上升13.26%;归母净利润0.72 亿元,同比上升6.6%,公司业绩符合预期。油价保持高位叠加国内政策积极,预期2019 年油气投资将维持高景气度,公司下游需求长期向好,业绩将稳步上升,维持公司2019-2021 年EPS 为0.43/0.48/0.52 元,维持公司目标价9.55 元,维持“增持”评级。

    资产负债表持续优化,经营现金流持续好转。2019Q1 公司短期借款较年初下降63.58%至0.16 亿元,资产负债率为34.6%,同比下降4.37 个百分点,公司资产负债表持续优化。受益于公司销售稳定以及现金回款的增加,2019Q1 公司净经营现金流为2.13 亿元,同比增长317.31%。

    油价中枢上移,油气投资持续回暖。OPEC 持续减产,且其秘书长表示将敦促成员国及其盟国履行减产,保持油市平衡,我们预期2019 年OPEC 减产力度将不会减少,油价中枢将上移。伴随油价高位和国内政策积极,我国油气投资逐步回暖确定性高。

    石油天然气景气度持续向好,公司业绩将稳步增长。伴随油价高企和我国石油天然气管道投资加速,我国油气投资将逐步回暖,叠加我国石油天然气管道公司的建立,我国石油天然气管道投资建设有望进一步提速,公司下游需求长期向好,产销量将维持高位。公司作为我国不锈钢管龙头企业,市占率长期保持第一,竞争优势明显。将充分受益于下游油气投资回暖,公司业绩有望持续增长。

    风险提示:原油价格大幅下跌;全球经济增速大幅放缓。