赣锋锂业(002460)点评报告:A+H双融资渠道 扩充产能抢占锂电先机

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:宋江波/夏振荣 日期:2019-05-08

公司2018 年年报公布:18 年,公司营业收入为50.04 亿元,同比增长14.15%;归属于上市公司股东的净利润12.23 亿元,同比减少16.73%。公司总资产增加至135.21 亿元,同比69.03%;净资产79.24亿元,同比增长率96.27%。毛利率降低影响了公司利润。

    投资要点:

    融资能力提高,公司有望实现高速发展:18年,公司在香港联交所主板成功挂牌上市,成为中国锂行业唯一一家“A+H”股上市公司。融资渠道打开,助力公司扩大投资、减轻债务负担、补充流动资金。预计未来公司财务压力减小,新项目有序投产,相关产能进一步提升。

    布局全球锂矿资源,新建多个项目投产应对未来市场需求,公司营收及利润有望厚增:公司目前持股丰富上游锂资源,澳大利亚的MountMarion、Pilgangoora以及江西赣州的宁都河源已经投产,阿根廷的Mariana、Cauchari-Olaroz和爱尔兰的Avalonia在陆续开发中,此外19年公司还获得了青海地区一处深层卤水锂矿预查探矿权。预计未来锂产品市场广阔,公司年产2.5万吨电池级氢氧化锂、年产6亿瓦时高容量锂离子动力电池、年产1.75万吨电池级碳酸锂等多个项目稳步推进以应对未来需求的快速增长。充足的原料供应,较低的原料价格将帮助公司提高行业竞争力和盈利能力。

    稳定的蓝筹客户资源,公司适应性及稳定性强:公司与蓝筹客户建立了长期战略关系,包括全球一线的电池供应商和全球领先的汽车OEM厂商。公司与特斯拉、德国宝马、韩国LG化学等签订战略合约。根据协议,18-20年,公司将为特斯拉提供总产能的20%的电池级碳酸锂;在未来五年,公司向德国宝马指定的电池或正极材料供货商供应锂化工产品;19-25年,由公司向LG化学销售氢氧化锂产品。可以看出公司正在抢占新能源汽车发展中的先机。

    盈利预测与投资建议:我们预计19-21年,公司归母净利润分别为:13.04、15.22、16.98亿元;EPS分别为:0.99、1.16、1.29元;对应4月30日收盘价24.64元的PE分别为4.86、21.29、19.08倍。给予“增持”评级。

    风险因素:国家相关行业政策调整风险,锂资源开发风险,汇率波动风险,海外营运风险,行业需求不及预期风险。