中国出版(601949):出版行业“国家队” 三大使命彰显企业价值

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:石伟晶 日期:2019-05-07

  报告摘要:

      中国出版是稀缺性的优质资产。公司拥有人民文学出版社、商务印书馆、中华书局、三联书店等文化品牌出版社。这些品牌出版社具有较强的资源优势,储备大量品牌作者资源和品牌编辑资源;同时这些出版社出版大量品牌产品,彰显国家出版品质,体现中国文化高度。凭借品牌优势、资源优势、品质优势,公司在一般图书市场市占率持续多年第一,是出版行业的龙头企业。

      三大使命彰显企业价值,驱动公司稳定发展和可持续发展:

      (1)承担文化主阵地使命,持续拓展主题出版。主题图书出版市场火热,公司积极服务党和国家工作大局,将主题出版向深度和广度拓展。未来公司将继续围绕习近平新时代中国特色社会主义思想、新中国成立70 周年、建党100 周年等重大主题,实现主题出版量质齐升。

      (2)承担文化自信使命,课外读物市场激活。新版中小学《语文》教科书增加古诗文教学、增加优秀传统文化内容所占比重,并纳入中考语文考试的范围。这一改革激活中小学生课外读物市场。公司承担文化自信使命,在国学领域具有深厚积累,显著受益于课外读物市场激活。

      (3)承担文化输出使命,国际市场开拓能力持续增强。公司担当文化输出领头羊,成果丰硕:名家名作海外推广顺利、“一带一路”文化合作逐步深化、版权输出全国领先等。提升中国文化在国际影响力,是公司长期发展使命,也是公司致力成为“国际著名出版企业”重要价值体现。

      公司盈利预测及投资评级。我们预计2019-2021 年公司归母净利润分别为7.10 亿元、8.07 亿元、8.96 亿元,同比增长14.70%、13.72%、11.01%。对应PE 分别为16X、14X、13X。基于公司较高的成长速度和空间,给予公司2019 年20 倍PE 估值,对应目标价7.80 元,首次覆盖,给予“推荐”评级。

      风险提示:税收优惠政策变化带来的风险、数字出版技术带来的冲击、图书选题风险、业绩波动风险。