万东医疗(600055)2018年年报和19年一季报点评:销售提振显著 业绩有望迎来新拐点

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:金红 日期:2019-05-07

4月26日,公司公告2018年年报,报告期内公司实现营业收入9.55亿元,同比增长7.98%;归母净利润1.53亿元,同比增长40.52%;扣非归母净利润1.37亿元,同比增长59.56%,基本每股收益0.28元/股。

    公司公告2019年一季报,报告期内公司实现营收1.62亿元,同比增长20.36%;归母净利润571.47万元,同比增长59.80%,扣非归母净利润177.89万元,同比下降1.21%。

    公司保持DR龙头地位,超导MRI增长迅速

    2018年是医疗器械基层招标小年,公司通过提振零售端实现业绩的平稳增长,全年实现营业收入9.55亿元,同比增长7.98%,其中医疗器械板块实现收入9.01亿元,同比增长7.45%,毛利率42.37%,上浮1.9%。分产品来看,DR实现销售1722台,同比增加2.07%,巩固行业龙头地位,其中零售端实现高速成长;MRI实现销售108台,同比增加31.71%,其中超导1.5TMRI增速较快。平板DSA、乳腺钿靶、16层CT也保持稳定增长。

    新管理层带来新活力,一季度销售提振显著

    2019年一季度公司实现营业收入1.62亿元,同比增长20.36%,增速达近年来峰值,一季度公司销售费用0.35亿元,同比增长24.12%。一季度历来为公司业绩淡季,收入和利润占比均较小,从目前情况来看,在新管理层的领导下,公司新的营销体系初现成果,预计全年收入和利润均有望保持高速增长。

    新品加持下公司内在实力增强,新款MRI和DSA增速可期

    公司一季度推出两款重磅新产品,新款DSA有望帮助基层医疗机构建设“五大中心”,提高基层医疗水平和介入治疗渗透率,新款1.5TMRI产品性能全面升级,此外,今年下半年公司将继续推出新款无线平板DR。随着新产品的不断上市和产品竞争力的提升,市场覆盖面将不断扩大。

    投资建议与盈利预测

    在新品上市和销售提振的双轮驱动下,公司2019年有望迎来业绩拐点,预计公司19-21年营业收入分别为11.78/13.94/15.75亿元,同比增长23.5%/18.3%/13.0%,归母净利润2.07/2.57/3.13亿元,同比增长34.8%/24.1%/22.1%,EPS为0.38/0.47/0.58元/股,对应PE33/26/22倍,给予目标价17.48元,维持“买入”评级。

    风险提示

    公司新品上市销售不及预期、产品竞争激烈。