南钢股份(600282)：公司产量提升 二季度业绩有望随价格上行企稳回升

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    4 月30 日，公司发布2019 年第一季度报告。公司2019Q1 实现营业收入118.16 亿元，同比增长13.95%；实现归母净利润8.37 亿元，同比下降16.97%；实现加权平均净资产收益率5.29%，同比减少3.04 个百分点；实现基本每股收益0.19 元，同比下降17.24%。

    产销量同比上升带动营收上行

    报告期，公司1#高炉大修后生产顺行，生铁、粗钢、钢材产量分别为244.86万吨、273.77 万吨、252.93 万吨，均完成年度生产计划进度。销售钢材251.61万吨，同比增加16.66 万吨，产销率整体保持相同，公司销售情况良好。根据公司公布的《2019 年第一季度主要经营数据的公告》，公司2019Q1 板材、棒材、线材、带钢、型钢产量分别为124.79 万吨、91.79 万吨、13.59万吨、14.52 万吨、8.24 万吨，分别增长6.20%、6.84%、4.46%、11.35%、25.42%。

    产品售价方面，在一季度钢材价格整体回落情况下，公司发挥产品品牌及质量优势整体维持价格优势。报告期，公司钢材产品综合平均售价为3,966.44 元/吨（不含税），同比上涨1.65%。公司主要产品板材、棒材平均售价分别为4107.89 元/吨、3750.92 元/吨，同比分别增加4.33%、0.58%。线材、带钢、型钢产品平均售价分别为4128.81 元/吨、3659.72 元/吨、4472.59 元/吨，同比分别下降8.71%、3.20%、4.57%。但考虑到公司板材及棒材占产量比重达到85.63%，因此板材、棒材售价及产量的提升带动公司营收同比上行。

    二季度起钢材价格回暖带动毛利上升，公司业绩有望企稳回升

    进入2019 年二季度，随着需求逐步回暖，成交量回升，钢材价格环比回暖。根据中钢协统计的钢材综合价格指数看，二季度以来平均值为112.25点，环比一季度提升4.27%。钢材价格的提升带动产品毛利提升。根据钢联数据统计，二季度以来热轧、螺纹钢吨钢毛利均值分别为850.20 元及961.61元，环比一季度上升30.32%及29.76%，公司将受益于价格回暖，在同时保障产量的情况下，公司二季度后业绩有望企稳回升。

    公司经营稳定，维持“买入”评级

    2019 年一季度，公司产量保持高位，且销售情况保持良好。公司主营产品板材、棒线材主要受益于基建等下游行业，公司有望受益于基建建设稳定业绩。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.97/0.98/1.02 元，维持“买入”评级。

    风险提示：需求端不及预期，上游原材料价格大幅波动等。