中金岭南(000060)点评报告:产出稳定增长 新材料推进多元化布局

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:宋江波/夏振荣 日期:2019-05-07

2018 年,公司实现营业总收入199.63 亿元,比上年同期增加5.26%;实现利润总额12.43 亿元,比上年同期减少16.57%,实现归属母公司净利润9.20 亿元,比上年同期减少13.78%。

    投资要点:

    产出稳定增长,矿产资源储备充足:澳洲全资子公司佩利雅收购缅甸金属股份有限公司19.9%股权,缅甸金属持有包温德矿山51%股权,包德温矿床矿产资源量推断为7690 万吨,除包温德外,凡口、盘龙两大铅锌矿以及佩里雅各矿山为公司提供充足的矿产资源。2019 年,企业预计冶炼铅锌金属产品25.50 万吨,生产粗铜及电铜1400 吨,银锭55 吨,黄金60 公斤。

    企业整体毛利率下降,资产处置收益减少影响归母净利润:冶炼产品毛利率下降5.19%,精矿产品毛利率下降0.26%,冶炼与精矿产品板块毛利率的下降主要受产品价格波动影响。另一方面,2018年企业资产处置收益为170.46万元,同比下98.60%,非经常损益骤减带来企业归母净利润下降。

    新材料研发创新,推进多元化布局:2018年企业投资建立三家子公司,其中中金岭南新材料致力于研究复合金属新材料的技术与开发;公司持续发展电池材料及铝型箔材等材料业务,有助于推进公司多元化布局。

    盈利预测与投资建议:考虑到公司运营情况良好,经营规模逐年扩大,我们预计19-21年EPS分别为0.27、0.30、0.31元,收盘价为5.08元的PE为18.74、16.87、16.65倍,予以增持评级。

    风险因素:金属价格超预期波动;公司新增项目不能按时投产;下游产业需求变化。