新湖中宝(600208)公司季报点评：业绩稳健 加大高科技股权投资力度

事件。公司公布2019 年一季度季报。2019 年一季度，公司实现营业收入13.2亿元，同比下降55.76%；实现归属于上市公司股东的净利润8.08 亿元，同比增加2.56%；实现全面摊薄每股收益0.094 元。

    2019 年一季度，受房产结转减少影响，公司营收降55.76%；同期公司投资收益增加，这使得公司净利润增加2.56%。2019 年4 月30 日，公司公告称，2019 年1-3 月，公司未新增土地储备；新开工面积42.88 万平米，同比增长127.95%；新竣工面积18.42 万平，同比减少42.96%；合同销售面积13.50万平米，同比减少0.33%；合同销售收入21.27 亿元，同比减少6.77%；结算面积8.28 万平米，同比减少53.89%；结算收入8.43 亿元，同比减少59.28%。2019 年一季度，公司出租房地产楼面面积为9.50 万平米；2019年1-3 月，公司取得租金总收入1427.37 万元。

    2019 年4 月27 日，公司公告称，公司全资子公司浙江新湖智脑投资管理合伙企业（有限合伙）拟与新湖控股有限公司签署《股权转让协议》：新湖智脑以 4940.7104 万元受让新湖控股所持有的浙江邦盛科技有限公司1.9763%股权，交易完成后新湖智脑直接持有邦盛科技12.1087%的股权。

    投资建议。公司土地储备充足，地产+金融科技投资战略继续推进，“优于大市”评级。公司主要业务为地产开发。目前在全国30 余个城市开发50 余个住宅和商业地产项目，总开发面积达3000 万平方米，规模和实力居行业前列。公司在夯实地产业务的同时，加快转型步伐，前瞻布局未来，加大了对金融及金融科技和聚焦于高科技的股权投资力度。我们预计公司2019 年、2020年EPS 分别是0.36 和0.42 元，对应RNAV 是8.98 元。考虑到公司金融科技投资拓展顺利，开发项目储备丰富，给予公司2019 年11-14 倍的动态PE，对应的合理价值区间为3.96 元-5.04 元，维持公司“优于大市”评级。

    风险提示：公司销售业务面临政策调控的风险，以及股权投资风险。