深度*公司*赣锋锂业(002460)：一季度业绩承压 融资扩产深化布局

公司发布2019 年一季报，一季度实现盈利2.53 亿元，同比增长6.22%；公司发布公开发行A 股可转换公司债券预案与新增发行H 股方案，有利于巩固公司的核心竞争力；维持增持评级。

    支撑评级的要点

    公司2019 年一季度盈利2.53 亿元，同比增长6.22%：公司发布2019 年一季报，实现营业收入13.30 亿元，同比增长26.65%；实现归属上市公司股东净利润2.53 亿元，同比增长6.22%；扣非盈利1.50 亿元，同比减少42.61%。经营活动现金流净额2.34 亿元，同比去年一季度净流出大幅改善。公司一季报业绩基本符合预期。

    拟公开发行A 股可转债不超过21.50 亿元：公司发布公开发行A 股可转换公司债券预案，募集资金总额不超过21.50 亿元，用于认购Minera Exar公司部分股权项目（10.72 亿元）、万吨锂盐改扩建项目（4.73 亿元）、补充流动资金（6.05 亿元）。Minera Exar 拥有优质盐湖资源，实测与指示资源量合计折合碳酸锂当量1,798 万吨，第一期规划年产2.5 万吨电池级碳酸锂计划于2020 年投产；交易完成后，公司将持有Minera Exar 50%的股权。公司拟将年产2.5 万吨电池级氢氧化锂项目提高到5 万吨，投资规模由5 亿元提高到7.66 亿元。本次可转债的发行与募投项目的实施，有望进一步提升公司上游资源储量，降低原材料成本，扩大公司产品规模，绑定国内外优质大客户，巩固行业龙头地位。

    公司拟发行H 股不超过5,000 万股：公司拟发行H 股不超过5,000 万股，其中向董事长李良彬、副董事长王晓申投资、控制或指定的主体分别发行不超过1,250 万股，募集资金在扣除相关发行费用后，将用于本公司矿产资源投资、开发建设及补充营运资金。

    估值

    在当前股本下，预计公司2019-2021 年每股收益分别为0.66/0.84/1.17 元，对应市盈率为37.6/29.3/21.1 倍，维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    全球新能源汽车需求不达预期；参股锂矿公司项目投产不达预期；新建冶炼产能投产不达预期；锂价跌幅超预期。