豪迈科技(002595):业绩好于预期 模具收入显著增长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李煜/黄琨 日期:2019-05-05

本报告导读:

    公司一季报业绩好于预期,模具收入增长显著,铸造、大型零部件等业务持续高增长。

    投资要点:

    结论:公司一季报业绩好于预期,模具收入增长显著,铸造、大型零部件等业务持续高增长。上调2019-21 年EPS 分别为1.15(+0.02)、1.36(+0.07)、 1.52(+0.07)元,维持目标价25.8 元,增持。

    公司一季报业绩好于预期,模具收入增长显著。①公司2019 年一季报营收10.1 亿元,同比增长37%;归母净利润1.56 亿元,同比增长43%;一季报业绩好于预期。②模具收入增长显著,国内增幅好于预期。模具业务全年增长预期上调,增速区间有望达到10%-20%,好于此前10%的增长预期。国内模具需求好转,由于国内模具业务毛利率相对较低,产品结构变化导致毛利率略有下降。公司一季度综合毛利率28.4%,同比下降2.3个百分点。净利率回升至15.6%,同比改善0.8 个百分点。③受益海外风电需求,公司铸造(轮毂、底座等铸件)、大型零部件加工等业务增长强劲,2019 年增速预期分别维持为30%、50%。

    竞争优势的延伸,从模具到风电铸件,新业务高速增长。①公司竞争优势延伸,从模具到燃机,再到风电铸件。公司铸造加工一体化,通过燃机零部件加工的客户积累,进一步获得GE、西门子等风电铸造订单,主要生产轮毂、底座等产品。②风电平价来临,新增装机容量有望快速增长。

    风电铸件行业将呈现供不应求,有望迎来量价齐升。公司目前风电铸件市占率约5%,产能有望进一步提升,分享风电需求扩张。

    催化剂:海外客户获得较大进展。

    核心风险:原材料价格波动风险,汇率波动风险。