蓝色光标(300058)2018年年报及2019年一季报点评：出海业务高速增长 经营性现金流大幅好转

本报告导读：

    2018 年业绩符合预期，公司依托数据和技术优势实现营销智能化、精准化，打造完善的整合营销服务体系，全面受益于品牌出海及国内整合营销需求高速增长。

    投资要点：

    维持增持评级 ，维持目标价6.05 元。公司依托数据科技深度融合营销产品和服务，打造全球化智能营销服务体系，全面受益于品牌出海及国内整合营销需求高增长，考虑到会计准则变更对公司投资收益确认模式影响，下调2019-20 年EPS 至0.25（-0.06）/0.29（-0.06）元，预测2021 年EPS0.31 元，基于出海业务高增长性和市场对数据科技行业认可度提升并考虑国内其他数据科技公司平均估值，维持公司目标价6.05 元，对应2019 年24.2 倍PE，维持增持评级。

    事件：公司公告2018 年收入230.1 亿（+51.7%），归母净利3.89 亿（+75%），经营性净现金流18.9 亿，同比大幅转正；2019Q1 收入55.95亿（+11.4%），归母净利2.21 亿（+44.4%），经营性净现金流1.07 亿。

    业绩符合预期，出海业务带来收入高增长，降本增效提升盈利能力，优化客户结构助力现金流大幅好转。公司作为FB 国内最大广告代理商，受益于出海浪潮带来的海外广告投放需求高增长，2018 年出海业务收入121 亿（+179%）；通过海量数据积累实现对用户群体精准洞察，以技术+产品战略构建整合营销产品矩阵，实现整合营销智能化、精准化，降本增效效果显著，2018 年期间费用率下降6.6pct；优化客户结构、加强应收账款管理实现经营性现金流大幅转正。公司不断强化以数据科技深度融合营销产品与服务，提升整合营销服务效率，全面受益于出海业务蓬勃发展以及数据驱动智能营销需求的高速增长。

    催化剂：出海业务持续高增长，高毛利数据产品体系落地

    风险提示：经济周期波动导致广告主预算削减、行业竞争加剧