高新兴(300098):聚焦战略初显成效

类别:创业板 机构:国金证券股份有限公司 研究员:唐川 日期:2019-05-01

  业绩简评

      4 月18 日,公司发布2018 年度报告,2018 年实现营业收入35.63 亿元,同比增长59.27%;实现归母净利润5.40 亿元,同比增长32.16%。

      经营分析

      受益于聚焦战略,业绩持续高成长,产品化转型顺利。公司2018 年业绩表现符合我们此前预期,分业务来看,车联网业务逐渐放量,18 年实现收入6.07 亿元,占收比达到17.04%;软件系统及解决方案业务占比进一步下降,18 年收入17.27 亿元,占收比下滑11.93pp 至48.46%;印证公司进一步向产品化转型。

      伴随车联网产品全球化布局,海外业务表现亮眼,18 年实现收入2.59 亿元。公司综合毛利率35.21%,受原材料成本上涨影响小幅下滑。公司18 年加大了研发投入力度(4.05 亿元),占收比达11.39%。我们认为,公司具备深度技术和市场积累,在多个百亿级市场布局领先,业绩成长具备较多支撑点,有望迎来新的高速成长期。

      车载单元、车路协同业务进入收获期,车联网营收占比2 年内有望突破30%。

      2018 年公司车联网业务延续良好发展态势:1)车载单元国内市场斩获主流车企,海外市场OBD 出货全球第一。公司国内发力前装市场,深度绑定吉利,同时拓展比亚迪、长安、伟世通等客户,18 年4G 车规级模组出货量达140 万片,20 万片T-Box。伴随车联网发展,前装OBU 有望向T-Box 升级,预计带来百亿级市场空间。海外市场拓展上,公司与全球多家运营商及TSP 厂商合作,4G OBD 出货量稳居全球第一。2)电子车牌解决方案经验丰富,市占率超过85%。18 年电子车牌国标发布,我们预计未来空间超五百亿。公司独家承揽重庆市电子车牌项目多年,先发优势及解决方案经验丰富。19 年独家中标武汉市试点项目,目前市占率超过85%。公司在车联网领域布局完善,未来受益于战略聚焦及持续投入,预计2020 年车联网占收比将超过30%。

      公安业务完善“端+平台”闭环,大额订单支撑业绩成长。执法规范化打造软硬件一体化解决方案,2018 年公司收购神盾信息,强化平台层布局,同时有望进一步拓宽在华东区的业务,加快公司执法规范化落地速度。18 年公司先后中标广东省公安厅、广州市海关总署采购项目等,大额订单推动下警务信息化业绩放量可期,预计未来三年公司警务信息化业务收入增速达70%+。

      盈利调整及投资建议

      我们维持对公司未来三年的业绩预测,预计公司2019-2021 营业收入53/74/95亿元;实现净利润7/10/13 亿元。对应EPS 分别为0.4/0.6/0.7 元,维持“买入”评级。

      风险提示

      与车企适配进程不及预期;电子车牌国内推进不及预期;市场竞争加剧。