南钢股份(600282)季报点评:Q1业绩环比正增长 超市场预期

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:邱瀚萱 日期:2019-05-01

2019Q1 盈利8.37 亿元,业绩高于预期

    2019 年4 月30 日,南钢股份(以下简称“公司”)发布2019 年一季报:

    公司实现营业收入118.16 亿元(YoY+ 14.0%,QoQ+18.1%);归属于上市公司股东净利润8.37 亿元(YoY-17.0%,QoQ+46.6%);EPS 为0.19元(YoY- 0.04 元,QoQ+0.06 元)。2019Q1 公司产品均价3966 元/吨(不含税),同比上涨1.65%,产品价格、产销量、盈利能力均高于我们预期,因此上调公司业绩预测,预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.69、0.74、0.75 元,前值为0.58、0.60、0.63 元,参考可比公司估值,维持增持评级。

    2019Q1 产销同比增长,增强盈利能力

    2019Q1 公司主要产品板材、棒材、线材产量分别为125、92、14 万吨,分别同比增长7.3、5.9、0.6 万吨,环比增长2.1、14.5、0.7 万吨;对应销量分别125、91、14 万吨,分别同比增长9.3、3.7、1.5 万吨,环比变动分别为-4.1、13.8、1.5 万吨。

    公司拟解决南钢发展少数股东权益问题

    2017 年2 月,公司发布公告,称引进建设银行作为战略投资人开展市场化债转股,并与建设银行、公司控股股东南京钢联、公司全资子公司南钢发展共同签署《投资意向书》。建设银行通过其子公司建信投资与南京钢联分别对南钢发展增资30、7.5 亿元,增资完成后,分别持股30.97%、7.75%。公告称增资1 年后,公司将择机发行股份收购投资人持有的南钢发展全部股权,若未能实现,则增资后3 年内,由南京钢联收购相应股权。2019 年4 月25 日,公司公告称拟通过发行股份购买公司控股子公司南钢发展38.72%股权,若收购完成,将解决南钢发展少数股东权益问题。

    期待业绩季环比继续增长,维持“增持”评级

    2019 年4 月19 日政治局会议重提房住不炒,降低市场对地产预期。我们认为在房贷低利率等背景下,地产销售、新开工或有望持续超预期,对后期需求乐观,公司业绩有望环比继续增长。预计公司2019-2021 年EPS分别为0.69、0.74、0.75 元,对应PE 为5.61、5.26、5.17。可比公司2019年预测PB 平均值为1.25,目前公司PB(LF)为1.22,考虑公司“双主业”经营致一定折价,给予公司2019 年1.15-1.20 倍PB 估值,取2019年预测BPS 为3.87 元,对应目标价4.45~4.64 元,维持“增持”评级。

    风险提示:固定资产投资增速不及预期;宏观经济不及预期;环保等政策风险等。