京新药业(002020)：业绩高速增长 企业加速转型

事件：

    公司发布2018 年报及2019 年一季报，2018 年实现营业收入29.44亿元（+32.66%），归母净利润3.70 亿（+39.97%），扣非净利润3.16亿（+653.97%）。2019Q1 实现营业收入8.93 亿元（+38.81%），归母净利润1.31 亿（+49.25%），扣非净利润0.94 亿（+20.43%）。同时公司预计2019H1 归母净利润增加45.00%-65.00%。

    精神板块引领三大管线增长

    18 年公司成功组建精神神经专营团队及重组OTC 品牌部，加强产品学术建设和策划能力，提升销售执行力，实现了销售业绩的快速发展。

    2018 年，成品药实现销售收入16.78 亿元，同比增长46.95%。三大管线、六大核心产品销售均实现了较好的增长：京诺（瑞舒伐他汀钙片）销售6.93 亿元，京可新（匹伐他汀钙分散片）销售1.11 亿元，最全他汀线高速增长，同比增长55%；京新康复新液销售2.59 亿元，京常乐（地衣芽孢杆菌活菌胶囊）销售1.05 亿元，消化板块稳健成长，同比增长34%；唯他停（盐酸舍曲林片/分散片）销售1.24 亿元，吉易克（左乙拉西坦片）销售3550 万元，精神神经板块强势增长，同比增长71%。

    研发投入大增，企业加速转型

    公司2018 年研发投入2.42 亿元，同比增长47.30%，主要围绕公司战略进行新产品管线的布局。公司积极从普通仿制药向高壁垒仿制药、改良型创新、药械结合创新转型，同时积极布局创新药、生物技术药物。化药1 类新药EVT201 临床II 期入组全部完成，多个创新产品进入临床阶段，多个海外项目获得阶段性进展，公司已储备有近10 个一致性评价产品、20 个仿制药项目、10 个改良型创新药/器械项目、4 个创新药/器械项目。

    盈利预测与投资建议

    预计2019-2021 年净利润为4.62/5.51/6.94 亿元，对应EPS 为0.64/0.76/0.96 元，对应PE 为17/14/11 倍，维持“买入”的投资评级。

    风险提示：销售不达预期、药品集采降价超预期