万东医疗(600055):一季度收入增速显著提升 有望迎来经营拐点

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐佳熹/张佳博 日期:2019-04-30

近期,公司发布2018 年年报及2019 年一季报,公司2018 年实现营业收入9.55 亿元(+7.98%),归母净利润1.53 亿元(+40.52%),扣非归母净利润1.37 亿元(+59.56%),非经常性损益对净利润的影响金额约为1643.41万元。2019 第一季度,公司实现营业收入1.62 亿元(+20.36%),归母净利润571.47 万元(+59.80%),扣非归母净利润为177.89 万元(-1.21%),非经常性损益对净利润的影响金额约393.58 万元。

    盈利预测与评级:我们认为公司受益于国家鼓励采购国产设备的政策利好以及基层医院更新换代和新增需求刺激,核心产品线未来几年迎来放量周期;在所有制变更后,通过非公开发行在激励机制理顺的同时引入了战略投资者,外延式扩张的体制限制已经消除,在成本控制营销理念等方面的挖潜也带动公司经营逐步恢复;通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入,公司由设备制造商向服务提供商的转型途经较为清晰,也符合相关的政策导向。新上任总裁燕霞在GE、赛默飞世尔等外资企业有十多年研发、市场经验,未来带领公司销售团队把产品推广进入更多高等级医院。公司目前股价相对于2016 年初定增价格倒挂,万里云、北京的两大厂区都存在资产重估价值。我们调整对于公司的盈利预测,预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.37、0.46、0.59 元,2019 年4 月29 日股价对应PE 分别为33X、27X、21X,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:产品销售低于预期,新产品研发进度慢于预期,新模式拓展低于预期,内部整合低于预期。