北京银行(601169):利息净收入助力盈利增长 关注迁徙率激增施压资产质量

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:王小军/关竹 日期:2019-04-30

事件:近日,北京银行发布2018 年年报及2019 年一季报,公司在2018 年和2019 年一季度分别实现营业收入554.88 亿元和169.78亿元,同比增长10.20%和23.78%;实现归属母公司股东净利润200.02亿元和63.34亿元,同比增长6.77%和9.49%。2018 年公司每股收益(摊薄)0.95 元和0.3 元,同比增长6.7%和11.1%。

    点评:

    非息收入拖累全年业绩,利息净收入助力盈利增长。公司2018 年营收与归母净利润同比增加10.2%与6.77%,增速水平位于上市银行中下游,盈利保持正向增长。受监管政策及市场环境影响,公司非息业务收入持续收缩,净利息收入的增加带动业绩整体上升。2018 年和2019 年一季度公司利息净收入分别为455.52 亿元和116.47 亿元,同比增长15.69%和12.4%,增速均优于营业收入整体增速。2018 年公司非息收入分别为99.35 亿元,同比下降 9.5%,拖累公司全年业绩,但2019 年一季度非息收入为53.31 亿元,受去年低基数影响,同比增速高达58.9%,。

    资产负债结构优化,净息差改善明显。公司2018 年和2019 年一季度总资产分别为25,729 亿元和26,375 亿元,同比增速为10.43%和10.22%。从资产配置来看,2018 年贷款占比达到47.37%,同比增加2.77 个百分点;2019 年一季度贷款占比持续上升至48.89%。负债方面,2018 年和2019 年一季度总负债分别为23,787 亿元和24,381 亿元,同比增速为10.48%和10.34%。此外,公司2018 年和2019 年一季度存款增速分别为9.25%和13.04%,持续增长的存款减缓了负债端压力。受货币环境改善及公司资产负债结构优化影响,公司净息差水平出现明显改善:2018 年公司净息差水平2.46%,较年初上升24 个BP。

    关注类贷款迁徙率激增,不良资产处置加快。2018 年,公司整体不良率为1.46%,环比上升上行23BP,不良率上升的主要原因在于存量的关注类贷款迁徙率从2017 年年底的8.77%到89.25%。2019 年1 季度末,北京银行不良贷款率回落至1.40%,环比降6BP。值得注意的是,公司在2018 年加大了对不良贷款的核销处置力度,核销规模111.57 亿元,同比增长108.2%,核销规模创历史新高。受核销处置影响,北京银行2018 年的拨备覆盖率下降45.06 个百分点至217.51%。

    盈利预测及评级:我们预测北京银行2019 年、2020 年和2021 年分别实现营业收入617.4 亿元、606.6 亿元和698.3 亿元;归属于母公司净利润分别为230.6 亿元、242.4 亿元和249.1 亿元,对应每股收益分别为1.10 元、1.15 元和1.19元,维持公司“增持”评级。

    风险因素:1、宏观经济增速不达预期,影响资产质量;2、成本上升过快,影响利润水平。