巨星科技(002444):实现快速增长 持续加强国际化布局

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波/刘芷君 日期:2019-04-30

公司发布2018 年年报及2019 年一季报。2018 年公司实现营业收入59.35亿元,同比增长38.6%;实现归母净利润7.17 亿元,同比增长30.7%。

    2019Q1 公司实现营业收入14.61 亿元,同比增长65.1%;实现归母净利润1.53 亿元,同比增长31.3%。

    工具业务:份额持续提升,持续加强国际化优势。2018 年公司工具五金业务实现营业收入52.74 亿元,同比增长38.8%。其中包含全资子公司ARROW 收入5.36 亿元、Lista(于2018 年6 月30 日取得股权)收入4.34亿元。剔除两者影响,公司本部工具收入仍实现较快增长,市场份额不断扩大。根据年报,目前公司基本完成了美国Arrow 公司的产业整合,建立了北美本土的经销商体系和物流服务体系;公司完成了对欧洲高端专业工作存储解决方案品牌欧洲Lista 的收购,新设了欧洲巨星总部和越南巨星制造基地,践行欧洲本土服务加中国服务型制造的模式。

    智能装备业务:实现良好增长,稳步推进。2018 年公司智能装备业务实现营业收入6.40 亿元,同比增长35.2%。其中激光业务保持了稳定高速的增长,而智能家居、激光雷达均实现了对大型客户的首次产品交付。

    毛利率逐季提升,净利率有待改善。18Q4、19Q1 单季度毛利率为34.8%、35.4%,分别环比提升8.42、0.63 个百分点; 18Q4、19Q1 单季度净利率为8.9%、10.4%。汇率、关税、投资收益是影响公司利润率的重要因素。

    盈利预测和投资建议:预测公司2019-2021 年EPS 分别为0.80/0.93/1.06元/股,按最新收盘价对应PE 分别为15/13/11 倍。预测未来三年净利润复合增速16.7%,据此给予公司2019 年17 倍PE,对应合理价值13.60 元/股。公司主业稳健、智能制造业务顺利推进,继续给予 “买入”评级。

    风险提示:汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险;贸易争端演化具有不确定性的风险;MSFS 新业务合同执行进度不确定。