亿嘉和(603666):收入增速符合预期 产品品类持续拓展

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:秦基栗/陈萌 日期:2019-04-30

事件

    一季度公司实现营业收入1.04 亿元,同比+31.27%,实现归母净利润3553 万元,同比+4.06%。

    简评

    收入增速符合预期,费用增长较快导致短期业绩承压。2018Q1营收同比增长2709%,在基数相对较高的基础上今年一季度收入仍实现30%以上的增长;截至2019Q1,存货金额1.13 亿元,展现充足的在手订单。一季度销售费用率和管理费用率达8.81%、12.49%,同比分别增长3.57pct 和1pct;研发投入1327 万元,占营收比重的12.77%,同比增加2.75pct。人员扩张、新产品资源的投入给业绩释放带来短期压力,但一季度基数较小,全年看我们认为费用增长会较快但会处于合理区间。

    毛利率仍维持高位,回款导致经营现金流下降。一季度综合毛利率65.06%,同比下降0.77pct,相比2018 年全年则增长3.51pct,仍维持在较高水平,我们认为三产企业订单毛利率虽稍低,但总体影响可控。经营活动现金流净额-4392 万元,去年同期1401 万元,主要是由于回款金额减少,一季度应收达1.94 亿元,同比+69.64%。

    机器人应用领域拓展,潜在市场空间不断扩大。3 月,公司与南京市鼓楼医院合作发展医疗物流机器人,未来发展空间巨大,并可向酒店、餐饮等应用场景拓展。同月,公司发布带电作业机器人,通过室外带电作业机器人来替代人在高空进行带电剥线、夹线、安装绝缘罩等多种类型的作业任务,目前上海、江苏等省份均有较强的采购意愿,有望成为巡检机器人以外的又一重要营收来源。

    盈利预测:

    预计2019-2021 年归母净利润分别为2.43 亿、3.21 亿、4.22 亿元,维持“增持”评级!

    风险提示:

    招标及交货进展不及预期