光大银行(601818)2019年一季报点评：ROE企稳

光大银行披露2019 年一季报

    光大银行2019 年一季度实现归母净利润97 亿元，同比增长7.5%。

    存款增加，同业融资减少

    公司一季末总资产同比增长8.6%，增速较去年末有所回升。今年一季度新增生息资产1168 亿元，其中贷款新增866 亿元，较去年同期多投放85 亿元；证券投资压降141 亿元，同业资产新增557 亿元。计息负债方面，一季度新增计息负债1390 亿元，其中存款增加2702 亿元，同业融资减少1046 亿元。

    光大银行近几个季度的存款增量都比较大，同业融资一直在压降。

    可比口径净息差回升

    公司一季度日均余额净息差2.28%，可比口径下比去年同期上升56ps（光大银行从今年一季报开始将信用卡分期收入从手续费重分类至利息收入；在计算净利息收益率时，不再将基金投资等业务收入加回还原）。

    资产减值损失计提增加

    从不良贷款各项数据来看，一季末不良贷款率1.59%，环比去年末持平；一季末拨备覆盖率179%，环比去年末上升3 个百分点。我们也注意到公司今年一季度资产减值损失计提较多，比去年同期增加了86.2%，因此虽然公司拨备覆盖率小幅回升，但我们估算的单季不良生成率为1.64%，同比仍然上升了29bps。虽然公司在去年已经将逾期90 天以上贷款纳入不良，但不良生成率仍在回升，显示出其资产质量存在一定压力。

    ROE 企稳

    从盈利能力来看，一季度ROE11.9%，与去年同期持平；一季度平均权益乘数、ROA 均与去年同期持平，显示出公司的盈利能力逐渐在低位企稳。

    投资建议

    光大银行整体表现符合预期，维持 “增持”评级。

    风险提示

    宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。