昆仑万维(300418)年报点评:业绩保持平稳 游戏+平台双发力

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:丁婉贝/刘跃 日期:2019-04-29

投资要点

    事件:公司发布2018 年年度业绩报告。

    点评:

    业绩保持平稳。1)公司营业收入35.77 亿元,同比增长4.10%,实现归属上市公司股东的净利润10.06 亿元,同比增长0.74%,扣非净利润9.48 亿元,同比减少4.12%;2)其中游戏收入14.58 亿元,同比减少6.80%,社交网络收入19.07 亿元,同比增长16.04%。

    手游新作不断,闲徕娱乐平台价值显现,Grindr 商业化逐渐展开。1)《死神》已于2018 年11 月在国内上线,《洛奇》于2019 年1 月登陆台湾市场,未来公司将推进《死神》在东南亚等地的发行,以及《洛奇》与《阿丽塔:战斗天使》在国内的上线;2)棋牌方面,在扩大用户规模的同时,积极培育语音聊天室、社交电商等新业务,充分利用闲徕的用户优势,发挥休闲娱乐社交平台的价值;3)目前Grindr 拥有196 个国家8000 万注册用户,其中月活为1000 万,日活400 万,未来公司将增加非欧美地区的拓展,推出更多增值服务并合理增设广告位,推动业绩快速增长。

    投资建议:我们预计公司2019/20/21 年的EPS 为1.06/1.21/1.35 元,对应4 月26 日股价PE 为14/12/11 倍,随着公司新游戏的持续推出,持有闲徕股权比例的提升以及Grindr 的商业化推进,公司业绩有望保持平稳增长,维持“审慎增持”评级

    风险提示:游戏监管;游戏表现不及预期。